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La clave:
- Los recientes esfuerzos del gobierno chino por estimular la economía del país podrían aplazar el pico de la demanda china de petróleo, pero no por mucho tiempo.
- Los petroleros, especialmente los VLCC, tendrán que buscar el crecimiento de la demanda en otra parte.
Antes de que se diera a conocer el paquete de estímulo la semana pasada, empezábamos a sospechar que décadas de excepcional demanda china de petróleo habían llegado a su fin.
A mediados de septiembre, la AIE había rebajado su previsión de crecimiento de la demanda china este año a sólo 180.000 barriles diarios. Se preveía que gran parte de esa demanda se destinaría a los buques de transporte de GLP, no a los petroleros de crudo. Esto representa una gran caída desde el crecimiento anual de aproximadamente 600.000 b/d alcanzado en la década hasta 2023 y fue muy inferior al excepcional crecimiento de 1,5 millones de b/d del año pasado, cuando China salió del bloqueo COVID.
El descenso de la población (desde 2022) parece haber contrarrestado el aumento del uso de combustibles alternativos en el transporte por carretera y el descenso de la inversión en construcción. Se espera que los camiones de GNL y los vehículos eléctricos desplacen alrededor de 300.000 b/d de la demanda de petróleo sólo este año.
El transporte aéreo nacional, que consume mucho combustible, está sufriendo la presión de una amplia red de trenes de alta velocidad. La crisis inmobiliaria ha provocado un fuerte descenso del número de nuevos proyectos de viviendas desde 2021, lo que ha afectado a la demanda de gasóleo.
El consumo de gasóleo descendió casi un 5% interanual en el segundo trimestre de este año, según la AIE. Incluso la producción de plásticos -responsable de tres cuartas partes del crecimiento de la demanda china de petróleo entre 2009 y 2023- descendió ligeramente en el primer semestre de este año. La demanda de plásticos fue más débil en junio y julio, según la Oficina Nacional de Estadísticas de China.
Un impulso a la economía del país podría ayudar a invertir ese descenso.
El último estímulo de China es el mayor desde la COVID. Representa una serie de ayudas monetarias, fiscales y de liquidez a la economía. En particular, se dirige al moribundo sector de la vivienda pidiendo a los bancos que bajen los tipos hipotecarios para las viviendas existentes. También incluye un fondo del banco central de 100.000 millones de dólares para que inversores y empresas compren acciones. Hasta ahora, la bolsa china ha respondido bien, con una subida del 24% en la semana hasta el lunes.
El Gobierno chino espera que sea suficiente para cumplir su objetivo de crecimiento del PIB del 5% fijado para el país este año. Antes del estímulo, el 4,75% parecía más probable, según los observadores chinos. Todavía se sabe muy poco de las medidas de estímulo para que los economistas puedan digerir plenamente su impacto. Sin embargo, está surgiendo un consenso sobre la necesidad de un mayor apoyo fiscal para reactivar la economía a largo plazo. Deberíamos tener más detalles en una semana, después de la Golden Week.
Pero aunque logre levantar el ánimo económico, hay motivos para mantener la cautela sobre su efecto beneficioso en el petróleo.
En los últimos años, la mayor parte de los aumentos de la demanda de petróleo de China han beneficiado a los transportistas de GLP o a la flota en la sombra. Desde 2021, las importaciones de crudo procedentes de Rusia e Irán -en gran parte transportadas en petroleros alternativos más antiguos- han aumentado en 500.000 y 800.000 b/d respectivamente (véase el gráfico siguiente).
Mientras tanto, las importaciones en petroleros comerciales internacionales procedentes de África Occidental y Noruega se han reducido. Incluso las importaciones de súper larga distancia desde el Golfo de EE.UU. apenas han crecido durante el periodo, cayendo considerablemente en los últimos meses. Las exportaciones estadounidenses no se han visto favorecidas por el crecimiento de las importaciones chinas de corta distancia procedentes del oleoducto canadiense TMX desde junio.
Con un crecimiento negativo procedente de los países de la OCDE, la ralentización del crecimiento económico chino desplazará necesariamente el foco del crecimiento de la demanda de petróleo hacia otros países «asiáticos no pertenecientes a la OCDE».
Actualmente esperamos que el crecimiento de 200.000 b/d de la India supere al de la demanda china este año.
La demanda de petróleo en «otros países asiáticos no pertenecientes a la OCDE» creció aproximadamente 250.000 b/d anuales en la década hasta 2023. Gracias en gran medida al fuerte crecimiento económico de la India y al consumo de petróleo per cápita relativamente bajo de la región, esperábamos que el crecimiento de la demanda de petróleo en Asia no perteneciente a la OCDE (excluida China) se acelerara hasta aproximadamente 430.000 b/d anuales de aquí a 2030.
Aunque el reciente paquete de medidas de estímulo de Pekín puede ofrecer cierto apoyo a la economía china, es poco probable que resuelva los problemas estructurales más profundos a los que se enfrenta su demanda de petróleo.
El panorama energético mundial sigue adaptándose a un futuro en el que China desempeñará un papel menos dominante en el impulso de la demanda de crudo, y en el que otras economías emergentes asumirán una mayor cuota del crecimiento del consumo mundial de petróleo.
Fuente: Henry Curra, Yiling Lee/ Breakwave
Foto: documerica-unsplash
