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La clave:
- En la industria del cobre, el coste del capital ha sido demasiado elevado para justificar los beneficios de los inversores en minas y es la fuerza motriz del mercado alcista de la última década, opinión que comparten los analistas de Stifel Financial.
«En general, para los proyectos más grandes, eso es lo que estoy viendo en el espacio de cobre en este momento, y más o menos cómo se tipifica», dijo Cole McGill, vicepresidente del banco de inversión de EE.UU., en una entrevista con Bloomberg esta semana.
«Si nos remontamos a las tasas de crecimiento de la oferta en la industria desde 2009 hasta 2016 más o menos, la oferta de cobre creció a una tasa de crecimiento anual compuesta de alrededor del 3,5-4%, por lo que efectivamente la mitad del PIB, por lo que relativamente bueno teniendo en cuenta la tesis alcista china fue la burbuja de las materias primas a principios de la década de 2000», dijo McGill.
«Desde 2016, cuando los precios del cobre tocaron fondo en alrededor de $ 2.00- $ 2.20 / libra, has visto una tasa de crecimiento promedio sobre una base anual de alrededor del 1%, por lo que no has visto aumentar esa tasa de crecimiento.»
La razón, dijo McGill, es lo que denominó la tesis del «activo heredado», que el mercado comprende cada vez mejor.
«Si nos fijamos en las leyes de las 20 principales minas de cobre desde el año 2000, han tendido a la baja en torno al 15-20%, y si quitamos algunos de los proyectos africanos de mayor ley, la tendencia es aún más baja».
«Así pues, a medida que las leyes descienden, las empresas tienen que aumentar su intensidad de capital para impulsar la producción, porque las leyes de las reservas son cada vez más bajas; los activos heredados necesitan ahora el apoyo de nuevos suministros, y el coste sigue siendo demasiado elevado para poner en marcha nuevos proyectos».
En efecto, habrá que mover y procesar millones de toneladas más de roca para obtener la misma cantidad de cobre y, según McGill, ése es el tipo de relación que los grandes mineros están viendo ahora mismo.
Señaló que las mayores mineras de cobre del mundo, como BHP, Anglo American y Antofagasta, ahora sólo construyen en torno a sus activos de alta ley, o sus 3 activos principales.
«Lo interesante es la operación BHP-Anglo. De todas las principales mineras, BHP es la única empresa que ha visto disminuir década tras década la proporción de producción de sus 3 principales minas de cobre, por lo que tiene sentido que estén tratando de rellenar algunos de sus activos heredados para un nuevo crecimiento del cobre».
McGill también señaló que las empresas mineras se enfrentan ahora a interrupciones del suministro en todo el mundo, especialmente en Latinoamérica, a pesar de la subida de los precios.
Fuente: Mining
Foto: shane-mclendon-unsplash
