China necesita un mejor crecimiento mucho más de lo que necesita más crecimiento

Las claves:

• El crecimiento del PIB de China en el segundo trimestre fue un decepcionante 6,3% interanual. Debido al terrible desempeño durante el mismo período del año pasado, las diferentes estimaciones de consenso oscilaron entre 6,7% y 7,3%.
• Dados los efectos de base distorsionados, puede ser más útil considerar el crecimiento del PIB intertrimestral. Sobre esa base, el PIB del segundo trimestre creció un 0,8 %, la mitad de la tasa media de los cinco años anteriores a la COVID (fue del 2,2 % en el primer trimestre).
• Esto representa una tasa de crecimiento anualizada del 3,2 %, aunque hay que tener cuidado con las tasas de crecimiento trimestrales anualizadas. Aún así, sugiere que necesitaremos un repunte decente en el crecimiento durante el resto de 2023 si China va a cumplir o superar el objetivo de crecimiento del PIB del 5%.
• La composición del crecimiento fue tan decepcionante como el propio crecimiento. La producción industrial en junio subió un 4,4% interanual, o un 0,68% mensual. Las ventas minoristas, un indicador del consumo, aumentaron un 3,1 % interanual o un 0,23 % mensual.
• Eso significa que, si bien el crecimiento del consumo parecía estar superando el crecimiento de la producción en el primer trimestre de 2023, una vez más se ha quedado atrás en el segundo trimestre. Claramente, esta no es la forma de reequilibrar la demanda hacia un mayor protagonismo del consumo.
• Las cifras de inversión también fueron decepcionantes. El FAI aumentó un 3,8 % interanual en el primer semestre de 2023, y la inversión privada disminuyó un 0,2 %. Las entidades que operan con restricciones presupuestarias estrictas siguen contrayendo en relación con las entidades que operan con restricciones presupuestarias flexibles.
• Si bien la mayoría de los analistas se centran en el débil desempeño del crecimiento del PIB, diría que lo más importante es que la calidad del crecimiento del PIB parece estar deteriorándose aún más. China necesita un mejor crecimiento mucho más de lo que necesita más crecimiento.

El PIB de China creció un 6,3% interanual en el segundo trimestre, mostraron datos oficiales el lunes, en parte debido a una base baja del mismo período del año pasado, cuando las restricciones de Covid desaceleraron el crecimiento al 0,4%.

La última cifra es inferior a la estimación promedio de un crecimiento del 7% en una encuesta reciente de Caixin a economistas.

Aunque el crecimiento interanual superó el aumento del 4,5% registrado en los primeros tres meses de 2023, el PIB en el período de abril a junio solo creció un 0,8% respecto al trimestre anterior, según la Oficina Nacional de Estadísticas (NBS).