Skip to main content

La deuda de China limita su capacidad para reactivar la economía

Gakoak:

  • Gehiegi zorpetutako ekonomia batek esan nahi du Txinak ezin duela estimulu masiboa hedatu ordainik gabe eta hazkunde ibilbide askoz motelagoari aurre egin behar diola.
  • Beijingeko kontsumitzaileek gidatutako berrorekak ez du gizarte segurantzako sarea indartzea aipatzen, hil edo bizikoa dena beldurrak bultzatuta prebentziozko aurrezpen etengabea saihesteko

 

Min Zhu ekonomista, Munduko Ekonomia Foroaren panel batean Txinan ekainaren amaieran aurrenetako bat izan zen nazioaren COVID-19 osteko estimulu politiko etsigarria adierazten.

Zhu, Nazioarteko Diru Funtseko (NDF) zuzendariorde gerentea eta Nazioarteko Diru Funtseko (NDF) «Txinako Banku Popularra» (PBOC) gobernadoreordea, ez da Txinako ekonomiaren eta munduan duen zereginaren behatzaile kasuala. Txinan dudan lagunik zahar eta jakitunenetako bat ere bada, eta bere ikuspuntuak oso serioan hartzen ikasi dut.

Zhuren iragarpenak erakutsi du zehatza dela. Zero Covidaren irteera malkartsuaren ondoren hedapen itxaropentsu bat aurreikusi arren,Txina goraldi ekonomikoa ahuldu egin da azken hilabeteetan. Askok espero zuten gobernuak defizit horri erantzutea eta eskala handiko beste estimulu pakete bat sartzea, ohiko praktika gisa.

Hala ere, abuztuaren erdialdean PBOCk, Txinako Balioak Arautzeko Batzordeak (CSRC) eta Estatu Kontseiluak itxaropen horiek zapuztu dituzte. «Epe laburrerako maileguetako interes tasak» gidatutako PBOACa marjinalki baino ez zen baxuagoa izan, eta CSRCk, berriz, «Merkatu mekanismoak hobetzea, negoziazio saio luzeagoak, korretaje batzorde murriztuak eta akzioak berrerosteko laguntza barne» izan zituen ardatz.

Estatu Kontseiluak, berriz, berehala geldiarazi zuen sarraskia higiezinen sektorean, hala nola Country Gardenek «likidezia presioei aurre egin» eta Txina Evergrandek «Porrotagatiko babesa eskatu zuen» Estatu Batuetan. Denbora luzez presio ekonomikoak prebenitzeko politika proaktiboak inplementatzeaz harro dagoen herrialde batentzat, azken estimulu neurriak harrigarriki erreaktiboak dira.

Galdera da zergatik. Zhuk, FEM panelean egindako iruzkinetan, Txinaren zorraren arazoa adierazi zuen. Oraingoz, jakina, «Txinako zorraren arazoa» dimentsio zabalak ondo ezagunak dira.

Nazioarteko Ordainketa Bankuaren (BPI) arabera, zor ez finantzarioa BPGaren % 297an kokatu zen 2022aren amaieran. Hori munduko finantza krisiaren hasierako proportzioaren bikoitza baino gehiago da 2008ko amaieran, orduan % 139koa baitzen, eta ehuneko 100 puntu baino gehiago 2012aren amaieratik, Xi Jinping presidentea Alderdi Komunistako idazkari nagusi bihurtu zenetik.

Zhuren argudioa erraza da: gehiegi gelditutako ekonomia txinatar batek ezin du onartu zorrarekin finantzatutako beste estimulu erronda bat. Txinako arduradun politikoak sintonian egon dira 2016. urtetik zorra metatzearen arriskuekin, orain doilor gisa hartzen den “pertsona baimenduak” publikoki aipatu zuenean Txinak zuen “japonizatzeko” aukera.

Erantzuna Txinako zor zikloaren nahasketan dago. Xiren lidergoaren lehen hamarkadan, BISaren datuek erakusten dute zor korporatiboaren hazkundea Txinaren zorpetzearen igoera osoaren % 47 izan zela, zor publikoaren proportzioa % 30 izan zela eta familien zorra gainerako % 23 izan zela.

NDFko ikertzaileek bi arrazoi nagusi identifikatu dituzte zorraren igoera horretarako: estatuko enpresen gelditze handiagoa (EPE) zorretan intentsiboak eta errendimendu txikikoak, eta zorpetze publikoaren kontzentrazio handiagoa. Tokiko gobernuen finantzaketa tresna dira hauek. Lehena sektore pribatutik Estatuko sektorera Xiren lidergopean botere ekonomikoan zalantzarik gabe egindako aldaketaren azpiproduktu bat da. Azken hori kontroletik kanpoko lur salmenten eta higiezinen garapenaren ondorio bat da, eta horma batekin egin dute topo orain.

Hori ZhukTxinako estimuluari buruz egiten duen iruzkinaren mamira doa: nahikoa da. «Neurri harrigarriki txikiak» aukeratuz, Alderdi Komunistaren zuzendaritza lerro bat marrazten ari da hondarrean.

Txinako agintariek ekonomiaren kudeaketa txarra inoiz argi eta garbi onartuko ez luketen arren, estatuko enpresetan zorraren dinamika gero eta kezkagarriagoa izateak, «higiezinen merkatuaren krisia» bete-betean izateko aukerarekin batera, ez die utzi egungo hazkunde eredu jasangaitzetik aldentzea beste irtenbiderik.

Beraien erabakiak inplikazio garrantzitsuak ditu Txinaren etorkizun ekonomikorako. Higiezinen sektorearen laguntzarik ez dagoenez, BPGaren % 25etik % 30era gutxi gorabehera, hazkunde ekonomikoaren «Japoniaren antzeko defizit jasangarria» aukera argia da.

Horretaz jabetuta, Txinako gobernuak kontsumitzaileak zuzendutako berrorekarako beste bultzada bat egin du, uztailaren amaieran abiarazitako 20 puntuko plan batekin. Horrek nire belarrietarako musika izan beharko luke, baina planari arretaz begiratzeak hotz uzten nau.

Espezifikoki, kontsumitzailearen plan berriak ez du aipatzen gizarte segurantzako sarea indartzea, arreta medikoa eta pentsioak bereziki, azkar zahartzen ari den biztanleria batentzat. Hala ere, premiazko erronka horri heldu ezean, Txinako familiek «Prebentziozko aurrezpena» aukeratzen jarraituko dute kontsumo diskrezionalari buruzko beldurragatik.

Kontsumitzaileak gidatutako berroreka arrakastatsu bat izan ezik, oso zaila izango da Txinarentzat aurreko hazkunde bultzada berreskuratzea. 2008ko munduko finantza krisiaz geroztik, ekonomia % 7 inguru hazi da batez beste. Txinaren hazkunde tasa % 3 edo % 4ra moteltzen bada, aukera argi bat, munduko hazkundeari egiten dion ekarpena erdira murriztuko da, munduko gainerakoarentzat begi bistako kateko ondorioekin.

Hedabideek Zhuren iragarpenak esan bezala adierazi zuten  Txinako gobernuak ez zuela estimulu masiborik hedatuko, bere puntu nagusia WEF panelean izan zen hazkunde defizit batek «egiturazko erreformak» beharko lituzkeela, urteetan zehar ere mantendu dudan argudio bat.

Hala ere, litekeena da erreforma horien onurak, gertatzen badira, epe luzera bakarrik egitea, eta Txinaren egungo defizitaren aurkako haizeek, berriz, gogor jotzen dute hemen eta orain. Mao Zedongetik Txinako lider boteretsuena den heinean, badirudi Xi gero eta boteretsuagoa eta segurtasunean zentratuagoa dena oraingoz konpentsazio hori onartzeko prest dagoela.

 

Iturria: Stephen S. Roach- South Txina Morning Post

Argazkia: li-yang- Unsplash

 

Related News

La energía en el centro del conflicto entre la OTAN y Rusia

El uso del acero por sectores