Los numerosos problemas sistémicos de China dominan sus perspectivas para 2024

Hubo reacciones contradictorias cuando la agencia de calificación estadounidense Moody’s rebajó la perspectiva de la calificación crediticia A1 de China de estable a negativa el mes pasado. Los mercados financieros, centrados en la economía, apenas le prestaron atención. Los medios estatales chinos, al observar la política, vieron rojo. Global Times lo calificó de “sesgado y poco profesional”. Unos días más tarde, el Ministerio de Seguridad del Estado emitió una declaración en la que estipulaba que el único propósito de las “conversaciones negativas” era dudar o negar el sistema socialista de China y contener su desarrollo.

La actitud espinosa del Partido Comunista Chino ante las críticas no es infrecuente. En su lugar, opta por propagar una narrativa de éxito continuo en la que su propio papel es fundamental. Reconoce que China se enfrenta a grandes desafíos hoy en día, pero los atribuye a la baja confianza, cree que son fugaces y dice que se resolverán en 2024.

La realidad, sin embargo, es que los problemas sistémicos se han convertido a lo largo de los años en características de la economía china de 19 billones de dólares. El mercado inmobiliario se ha desplomado después de un auge casi ininterrumpido de 20 años, que el propio gobierno alentó. Con alrededor de una cuarta parte del PIB, la vivienda se enfrenta ahora a años de contracción a medida que se ajusta a un exceso crónico de oferta y a una menor formación de hogares. Los promotores inmobiliarios, los gobiernos locales y las empresas estatales tienen altos niveles de deuda y muchos se enfrentan a dificultades para el servicio de la deuda. La virtual ausencia de inflación refleja una demanda agregada inadecuada. El estancamiento del crecimiento de la productividad, la politización de la regulación y el entorno empresarial, el rápido envejecimiento, el elevado desempleo juvenil y la desigualdad también ocupan un lugar destacado.

Puede parecer grosero llamar la atención sobre estas cosas en la segunda economía más grande del mundo, centro de las exportaciones globales, fabricación y cadenas de suministro, y hogar de marcas como Alibaba, Tencent y TikTok. Sin embargo, Japón, hace 30 años, nos recuerda que es muy posible tener islas de excelencia tecnológica y liderazgo, y también profundos desequilibrios económicos, burbujas de activos que se desinflan, sobreendeudamiento y debilidades institucionales que comprometen el crecimiento y la prosperidad. La destreza tecnológica no pudo evitar que Japón sucumbiera a sus proverbiales décadas perdidas, y no hay razón para pensar de manera diferente sobre China.

Es probable que las perspectivas de China para 2024 sean más desafiantes que las del año pasado. Es probable que el partido vuelva a adoptar un objetivo de crecimiento del PIB del 5%, pero puede resultar más difícil de alcanzar que el de 2023, que tuvo como comparación la debilidad de Covid en 2022.

El mes pasado, la Conferencia Central de Trabajo Económico anual estableció prioridades para 2024, incluida la innovación científica y tecnológica, el aumento de la demanda, la estabilidad, el desarrollo y la integración rurales, y la inversión ecológica y baja en carbono. Sin embargo, el gobierno también dijo que persisten los impedimentos para la recuperación, citando una demanda inadecuada, un exceso de capacidad en varios sectores, expectativas sociales débiles y “aún numerosos riesgos y peligros ocultos”.

Aquellos que esperan un estímulo macroeconómico y reformas significativas seguirán decepcionados. Habrá algunos recortes de impuestos y reducciones de tarifas para las empresas y más apoyo para el asediado mercado de la vivienda, pero solo para estabilizar la economía. Las políticas monetarias y crediticias seguirán siendo “prudentes”. No hay indicios de que el gobierno vaya a adoptar medidas serias para impulsar la demanda de los consumidores y los ingresos de los hogares. Se informa que ha decidido en su lugar “fortalecer la propaganda económica y la orientación de la opinión pública, y promover una narrativa positiva de la economía de China”. En otras palabras, porristas.

Es fácil ver por qué Xi Jinping estaba dispuesto a reunirse con Joe Biden en San Francisco en noviembre. Ambas partes querían estabilizar su relación externa más importante, al menos durante un tiempo, y el interés de Xi era claramente la economía. También se reunió recientemente con funcionarios de la Comisión Europea en Pekín para tratar de mantener a la UE cerrada para el comercio y el acceso a la tecnología, pero distante políticamente de Estados Unidos.

Sin embargo, nadie debe engañarse pensando que el ligero deshielo con Estados Unidos y la UE es algo más que una cuestión de conveniencia. De hecho, una nueva amenaza de guerra comercial se vislumbra en el horizonte, sobre todo con la UE.

La política industrial china, basada en la proliferación de fondos industriales a gran escala y subsidios estatales y el acceso a tecnología extranjera, ha dado lugar en el pasado a un exceso de capacidad en áreas sensibles como el acero y las energías renovables, y ahora se está reflejando en la producción china de vehículos eléctricos y baterías. La industria automotriz china produce a menos del 60% de utilización de su capacidad y exporta alrededor del 12% de su producción actual de 27 millones de unidades, en la que la participación de los vehículos eléctricos está aumentando constantemente.

El arancel del 27,5% de Estados Unidos sobre las importaciones de automóviles fabricados en China lo convierte en un mercado más difícil de penetrar. También está tratando de fortalecer su propia capacidad de fabricación de nuevos vehículos eléctricos, energías renovables y semiconductores a través de la aprobación de las Leyes de Reducción de la Inflación y de Chips y Ciencia, y la imposición de controles de exportación a las ventas de productos sensibles a China. Si Trump es reelegido en noviembre, la posición bipartidista con respecto a China probablemente no cambiaría, pero podría volver a enfatizar la política comercial como lo hizo en su primer mandato.

Europa, donde las tasas arancelarias son mucho más bajas, ofrece una oportunidad mucho más fértil para las exportaciones chinas de sus automóviles y su exceso de capacidad. Con este fin, la Comisión de la UE ha iniciado una investigación antisubvenciones, que puede dar lugar a restricciones y aranceles a las importaciones de vehículos eléctricos fabricados en China. Los fabricantes de automóviles alemanes y de otros países ya están temblando ante el fuerte aumento de las importaciones de automóviles chinos, especialmente de vehículos eléctricos.

Frente a una serie de problemas económicos internos, lo ideal sería que China sustituyera la estrategia más conocida de redoblar la inversión manufacturera y las exportaciones, que ya son elevadas, por reformas estructurales y de mercado. Pero no lo hará. Como resultado, la economía se desequilibrará aún más. Este enfoque político desencadenará una nueva ronda de guerra comercial, ya que el impulso de la industrialización y las exportaciones de China obligará a Estados Unidos y Europa a importar más productos chinos y a desindustrializarse.

Los EE.UU., la UE y otros países industrializados no irán dócilmente a otro cementerio de desindustrialización de esta manera.

Fuente: George Magnus/ The Guardian

Foto: road-ahead-unsplash