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Las claves:
- El mercado mundial del cobre se ha visto presionado por las interrupciones en las principales minas
- El cobre continuó su escalada alcista, alcanzando el nivel más alto desde junio de 2022, ya que los inversores apuestan a que la reducida oferta de mineral tendrá dificultades para seguir el ritmo de la creciente demanda mundial.
- El cobre se ha encontrado fuertemente posicionado tras un shock de oferta minera a finales del año pasado que ahora se combina con un consumo mejor de lo esperado, a medida que repunta el uso manufacturero mundial. Los precios también se han beneficiado de la preferencia de los inversores por las materias primas como cobertura frente a los nuevos temores inflacionistas.
Los futuros de la Bolsa de Metales de Londres han subido más de un 11% este año. El cobre subió el viernes hasta un 2,7%, hasta los 9.590,50 dólares la tonelada, tras conocerse nuevos datos sobre las fuertes importaciones chinas en marzo.
“La narrativa subyacente sigue siendo muy positiva, tanto desde el punto de vista de la oferta como de la mejora cíclica del crecimiento mundial”, afirmó Marcus Garvey, responsable de estrategia de materias primas de Macquarie. “Sin embargo, el movimiento a corto plazo parece estar impulsado por los flujos financieros, tanto discrecionales como sistemáticos impulsados por el momento, y podría decirse que ahora se está adelantando”.
En la LME, los fondos de cobertura han aumentado sus posiciones largas netas en cobre hasta el nivel más alto desde febrero de 2021, según los datos de la semana hasta el 5 de abril. Los inversores se han centrado en las señales de recuperación del sector industrial en China, mientras que las interrupciones en las principales minas han presionado los márgenes en las plantas de procesamiento chinas que representan más de la mitad del suministro mundial, aumentando la perspectiva de que reduzcan la producción de metal refinado.
Los datos comerciales chinos publicados el viernes muestran que las importaciones de cobre refinado en el primer trimestre aumentaron un 6,9% respecto al año anterior, a pesar de que el país ha estado ampliando su capacidad nacional de fundición. Un índice de la industria manufacturera china dio un salto a finales de marzo para indicar un crecimiento del sector por primera vez desde el pasado septiembre.
“Los inversores apuestan ahora por que China se está recuperando, la demanda está volviendo, y también en otros lugares, la actividad manufacturera está mejorando”, dijo Ewa Manthey, estratega de materias primas de ING Bank. “Además, todos los microimpulsores son favorables, como el endurecimiento de la oferta de concentrados de cobre”.
Las fundiciones de cobre se han visto sometidas a una presión cada vez mayor este año, ya que la restricción de la oferta de concentrados de cobre -una forma parcialmente procesada del mineral que se utiliza para producir metal refinado- ha llevado las tarifas de procesamiento a los niveles más bajos de los últimos tiempos.
El mercado de concentrados se ha estrechado drásticamente a medida que las fundiciones han ido ampliando su capacidad, mientras que el suministro minero se ha visto perturbado por el repentino cierre de la mina Cobre Panamá de First Quantum Minerals Ltd., que ha eliminado unas 400.000 toneladas del metal de la oferta anual mundial. Las perspectivas para el cobre extraído se estrecharon aún más después de que Anglo American Plc anunciara que iba a reducir su producción en unas 200.000 toneladas.
Esas toneladas perdidas, aunque dolorosas para First Quantum, Anglo y las fundiciones chinas, han sido una bendición para los productores rivales. Antofagasta Plc, que extrae el metal en Chile, se ha disparado un 37% este año, alcanzando un máximo histórico.
Se espera que la presión sobre las fundiciones acabe provocando recortes en la producción de cobre refinado, aunque todavía no se han anunciado reducciones importantes. No obstante, los datos publicados esta semana muestran que alrededor del 8,5% de la capacidad de fundición de China estuvo inactiva en el primer trimestre, frente al 4,1% del año anterior.
Un posible factor adverso para los precios es la acumulación de existencias de cobre refinado en China, mientras que los precios al contado también cotizan con un gran descuento respecto a los futuros, una estructura de mercado que suele indicar una oferta abundante.
La subida del precio del cobre ha coincidido con una racha alcista más amplia de las materias primas. El oro cotiza actualmente en máximos históricos, mientras que los analistas y las casas de bolsa son cada vez más partidarios de que el petróleo alcance los 100 dólares el barril.
“El cobre, al igual que otras materias primas, especialmente los metales, se ha convertido cada vez más en una opción de compra en el mercado a la baja, con los fondos de cobertura añadiendo exposición”, dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank.
Fuente: Thomas Biesheuvel, Archie Hunter y Jack Ryan/ Mining & Bloomberg
Foto: shane-mclendon-unsplash
