EU
ES
EN
Las claves:
- Lian Ping, uno de los principales economistas de China dice que los problemas económicos de China están lejos de terminar…
- Ha elaborado un plan de políticas detallado para rescatar la economía nacional de los peligros que la asedian en múltiples frentes a medida que se acerca rápidamente el año 2026.
Lian Ping (连平), director del Foro de Economistas Jefes de China, sostiene que la salud de la economía china sigue siendo precaria, a pesar de que el crecimiento del PIB registró un desempeño sorprendentemente sólido durante el primer semestre de 2025.
Pide una mayor intervención política por parte de Beijing en el cuarto trimestre, para mantener la salud económica de China en equilibrio a medida que avanza hacia las condiciones inciertas del próximo año.
La economía de China ha registrado un desempeño sólido desde principios de 2025, a pesar de la agitación desatada por la guerra arancelaria del Día de la Liberación de Trump y las consecuencias de los conflictos geopolíticos en Europa del Este y Oriente Medio.
La tasa media de crecimiento interanual del PIB durante el primer semestre de 2025 fue del 5,3%, lo que elevó el PIB total a unos 66,05 billones de yuanes (9,24 billones de dólares estadounidenses). Esta cifra sitúa a China en buen camino para alcanzar el objetivo de crecimiento anual del PIB de alrededor del 5% establecido por Pekín en marzo.
El desempeño sorprendentemente sólido del primer semestre también llevó al Banco Mundial a elevar su pronóstico de crecimiento para China en 2025 al 4,8%, desde una estimación anterior del 4,0%.
A pesar de este impresionante desempeño, Lian Ping, director del Foro de Economistas Jefes de China y economista jefe del Instituto de Investigación Industrial de Guangkai, sostiene que China sigue enfrentando riesgos y peligros en múltiples frentes, todos los cuales amenazan con socavar sus perspectivas de crecimiento económico.
Disturbios extranjeros
Lian considera que la creciente presión sobre la recuperación económica mundial es inevitable, ya que se prevé que Estados Unidos experimente un repunte de la inflación impulsada por los aranceles y la Reserva Federal seguramente lanzará otra ronda de recortes de tasas.
También abundan las incertidumbres en lo que respecta a las negociaciones arancelarias entre China y Estados Unidos, el riesgo geopolítico en Ucrania e Israel, así como la frecuencia y escala de las futuras reducciones de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal.
En un artículo de opinión reciente (“连平：四季度还能实施哪些稳增长举措”), Lian escribió que estos factores podrían colectivamente “agitar los flujos globales de capital, los tipos de cambio del mercado y el entorno para el comercio exterior”.
Esto, a su vez, “generará presiones estructurales y desafíos para la economía china en diversos grados”.
Vulnerabilidades domésticas
Lian ve una serie de debilidades en la economía interna de China, incluso antes de los posibles trastornos creados por los riesgos e incertidumbres offshore.
Estos incluyen:
- La caída del mercado inmobiliario chino.
- El crecimiento del crédito se desacelera debido a la débil demanda interna.
- Presión deflacionaria no resuelta debido al exceso de capacidad.
El mercado inmobiliario sigue en crisis
Las perspectivas para el mercado inmobiliario chino siguen siendo débiles. La superficie de venta de viviendas comerciales a nivel nacional cayó un 11 % interanual en agosto, lo que representa una expansión de 2,6 puntos porcentuales en comparación con la caída de julio.
La inversión inmobiliaria en China también continúa disminuyendo, registrando una disminución del 12,9 % entre enero y agosto, en comparación con el mismo período del año anterior. Esto representa una expansión de 0,9 puntos porcentuales en comparación con la caída registrada entre enero y julio.
Lian señala que esta tasa de descenso se observó por última vez a principios de 2020, durante la fase inicial de la pandemia de COVID-19. La debilidad del sector inmobiliario chino continúa ejerciendo una fuerte presión sobre los niveles de inversión en activos fijos.
El crecimiento del crédito sigue siendo débil
Lian destaca la baja demanda de financiación de la economía real de China, lo que conduce a un crecimiento tibio del crédito.
Los datos del banco central indican que el saldo de préstamos de China cayó en 50.000 millones de yuanes (7.000 millones de dólares) en julio de este año, su primera caída desde julio de 2005.
En agosto, los nuevos préstamos fueron de sólo 590 mil millones de yuanes, cifra inferior al bajo nivel establecido en el mismo período del año pasado.
Los nuevos préstamos para el período de enero a agosto fueron de 1,34 billones de yuanes, el nivel más bajo para este período desde el inicio de la pandemia de Covid.
Los hogares chinos, en particular, siguen desapalancando su actividad, a pesar del esfuerzo concertado de Beijing para impulsar el crecimiento del gasto de consumo.
Los nuevos préstamos a corto plazo otorgados a los hogares chinos cayeron 372.500 millones de yuanes interanual durante el período de enero a agosto.
Presión deflacionaria debido al exceso de capacidad
En marcado contraste con otras economías importantes que recientemente han tenido que lidiar con una inflación vertiginosa, China enfrenta el problema opuesto: una presión deflacionaria constante.
Lian atribuye estos problemas tanto a la debilidad de la demanda interna de China como al problema del exceso de capacidad industrial.
En agosto, el IPC básico de China experimentó una ligera recuperación en comparación con el mismo período del año pasado, aunque el IPC en general cayó a -0,4% en términos interanuales.
El crecimiento interanual del IPP fue del -2,9%, y Lian señaló que “algunas industrias tienen exceso de capacidad mientras que al mismo tiempo la demanda del mercado sigue siendo inadecuada”.
Un plan de seis puntos para salvar la economía de China
Para mantener un crecimiento sostenido y evitar que la economía china sucumba a un declive estrepitoso, Lian ha elaborado un plan de seis puntos con recomendaciones políticas detalladas.
Además de un mayor gasto fiscal y una flexibilización de la política monetaria, el plan de Lian implica un mayor apoyo del banco central a los mercados de capital, recortes específicos a las tasas de los préstamos hipotecarios, el uso ampliado de subsidios al consumidor y apoyo personalizado para las empresas con dificultades en el sector exportador.
Uno: Despliegue preventivo de recursos fiscales
Lian pide “una asignación anticipada a gran escala de las cuotas de inversión y financiación del gobierno del próximo año”.
Recomienda adelantar una cuota de 1,5 a 2 billones de yuanes (280.900 millones de dólares) para que Beijing la asigne en el cuarto trimestre de este año.
Lian también pide acelerar la emisión y el despliegue de bonos gubernamentales locales, bonos gubernamentales normales y bonos gubernamentales especiales a ultra largo plazo, con el fin de “lograr los efectos políticos reales de la expansión de la demanda interna lo antes posible”.
De cara a 2026, Lian aboga por aumentar la nueva cuota de bonos locales para fines especiales a al menos 4,5 billones de yuanes (632.070 millones de dólares).
Dos: Mayor flexibilización de la política monetaria en el cuarto trimestre
Lian quiere que el banco central chino amplíe el alcance de sus ajustes anticíclicos, reduciendo el coeficiente de reservas requerido en 0,5 puntos porcentuales y la tasa de interés de política monetaria en 0,2 puntos porcentuales en el cuarto trimestre.
Según Lian, un recorte de 0,5 puntos porcentuales en el coeficiente de reserva requerido (fondos que los bancos comerciales deben guardar en el banco central) podría liberar hasta un billón de yuanes en liquidez, lo que ayudaría a respaldar la emisión anticipada de bonos gubernamentales.
Un recorte de 0,2 puntos porcentuales en la tasa de política monetaria del banco central chino reducirá el costo de los fondos para los prestamistas comerciales, aliviando su presión operativa.
También impulsará un “crecimiento racional” del crédito, para estimular la expansión de la demanda de consumo e inversión.
Lian quiere recortes de entre 0,2 y 0,5 puntos porcentuales en las tasas de los préstamos especiales que el banco central proporciona a los prestamistas comerciales, con el fin de canalizar fondos a las pequeñas empresas, el sector agrícola, la innovación científica y tecnológica, el consumo de servicios y el cuidado de los ancianos.
También recomienda que el banco central considere reanudar la compra de bonos gubernamentales en el cuarto trimestre, comprando entre 500 mil millones y un billón de yuanes para inyectar liquidez directamente en el mercado.
Tres: apuntalar el mercado de valores con el apoyo del banco central y de inversores estatales
Desde principios de año, el auge del mercado bursátil de China se ha visto impulsado por la provisión por parte del banco central de 800.000 millones de yuanes en apoyo al mercado de capitales, a través de dos instrumentos que apuntan a la recompra de acciones y la compra de acciones por parte de accionistas clave.
Lian cree que las tasas para estos instrumentos son demasiado altas y deberían reducirse al 1,5% o menos desde el 1,75% actual.
También pide flexibilizar los requisitos y parámetros que deben cumplir las instituciones financieras para conceder dichos préstamos a los accionistas clave de las empresas que cotizan en bolsa.
Además del apoyo crediticio del banco central, Lian quiere que los inversores estatales desempeñen un papel más importante como “fondos de estabilización” para el mercado de valores chino.
Señala en particular al fondo soberano Central Huijin, que recibió órdenes de Pekín de entrar en acción y comprar ETF de acciones A justo después del Día de la Liberación de Trump con el fin de estabilizar los precios de las acciones.
Lian quiere que Beijing permita a Central Huijin expandir aún más su balance, lo que le daría un mayor arsenal para la estabilización de los mercados de capital.
El banco central chino, a su vez, desempeñará un papel de respaldo para Central Huijin en su función de fondo de estabilización del mercado de valores, proporcionándole apoyo de liquidez a través de instrumentos financieros estructurados especiales.
Cuatro: Rescatar el mercado inmobiliario con tasas hipotecarias más bajas
Para impulsar la recuperación del ya debilitado sector inmobiliario chino, Lian pide recortes específicos en las tasas de los préstamos hipotecarios y alentar a los bancos comerciales a intensificar sus préstamos a los promotores inmobiliarios.
Lian quiere un recorte de 25 puntos básicos en las tasas para los préstamos a largo plazo otorgados por los fondos de previsión de vivienda de China, para complementar una disminución prevista en la tasa preferencial de los préstamos de referencia.
También quiere permitir a los bancos comerciales de las grandes ciudades reducir la prima aplicada a los tipos de interés de las hipotecas para segundas viviendas en alrededor de 0,2 puntos porcentuales, con el fin de aprovechar el gran volumen de demanda de casas y mejoras en el hogar en las zonas urbanas.
En el ámbito de la política fiscal, Lian pide recortes moderados en los impuestos y las tasas gubernamentales para viviendas de alquiler asequibles, así como en los impuestos de timbre y los impuestos sobre la renta personal para propiedades residenciales con una superficie superior a 140 metros cuadrados.
Para financiar mejor a los desarrolladores inmobiliarios y reducir su dependencia de los préstamos bancarios y la financiación de bonos, Lian quiere acelerar el crecimiento de los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT).
Él los ve como una fuente conveniente de financiamiento directo para los desarrolladores inmobiliarios, reduce su presión de flujo de efectivo y la necesidad a largo plazo de capital operativo.
Para mitigar el riesgo sistémico, Lian quiere que las empresas inmobiliarias nacionales de gran escala con potenciales problemas de riesgo hagan un mayor uso de los canales de financiamiento no bancarios.
Cinco: Intensificar el apoyo al consumo interno
La campaña de subsidios al consumo de “dinero por chatarra” (o “viejo por nuevo” o 以旧换新) está en el centro de la campaña de Beijing para expandir los rezagados niveles de consumo interno de China.
Lian quiere ampliar la cuota para el programa de dinero por chatarra en 100 mil millones de yuanes (14 mil millones de dólares), así como el alcance de los bienes cubiertos por el programa para incluir equipos de fitness y culturales, todos los electrodomésticos y productos digitales, joyería de alta gama, relojes de pulsera de alta gama y motocicletas.
Para complementar los efectos del plan sobre los hogares, Lian aboga por que los bancos proporcionen préstamos al consumo con bajo interés y sin depósito.
También quiere que los gobiernos locales emitan más vales de consumo durante los días festivos principales y campañas de consumo temáticas especiales, que pueden financiarse mediante transferencias del gobierno central chino.
Seis: Intensificar el apoyo transitorio al sector exportador
Estados Unidos, la mayor economía del mundo en términos nominales, se ha convertido en un destino cada vez más incierto para los productos chinos a raíz de la guerra comercial de Trump.
Lian sostiene que Beijing debería intensificar el apoyo gubernamental al sector exportador de China mientras realiza la transición hacia un “nuevo estado de desarrollo” utilizando políticas fiscales y financieras.
Pide establecer fondos de emergencia especializados para los sectores exportadores de las principales provincias costeras, proporcionar préstamos a bajo interés a las empresas en dificultades e implementar políticas de subsidios fiscales para garantizar que los trabajadores reciban sus salarios y las empresas puedan mantener sus operaciones comerciales.
Lian también quiere que Beijing presione a los bancos chinos para que implementen “políticas de estabilización comercial” que faciliten a las empresas exportadoras la obtención de crédito.
Fuentes: Lian Ping, China Banking News
Foto: eric-prouzet-mt3vM3rRORo-unsplash
