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La clave:
- Los precios del crudo podrían estar cerca de los niveles previos a la guerra con Irán , pero el aumento de las exportaciones de petróleo desde Oriente Medio tras la reapertura del estrecho de Ormuz está creando un mercado caótico que podría tardar meses en estabilizarse.
- La fuerte caída del crudo Brent, que volvió a los niveles anteriores a la guerra, en torno a los 73 dólares por barril, tras el acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán, podría sugerir, a primera vista, que la situación ha vuelto a la normalidad en el centro de petróleo y gas más importante del mundo. Esta estrecha vía fluvial, que en su día transportaba cerca de una quinta parte del petróleo y el gas mundiales, había estado prácticamente paralizada por el conflicto durante más de 100 días.
Pero bajo la superficie, el mercado dista mucho de ser ordenado. Lo que parece normalidad es un sistema que intenta reiniciarse por completo.
En primer lugar, está la carrera por liberar los volúmenes atrapados. Decenas de buques cisterna que quedaron varados en el Golfo durante la guerra se han apresurado a partir en los últimos días.
El secretario de Energía de Estados Unidos, Chris Wright, afirmó que los flujos superaron brevemente los niveles previos a la guerra, que rondaban los 20 millones de barriles diarios, aunque los datos de seguimiento de buques sugieren que el tráfico general se mantiene muy por debajo de los aproximadamente 125 cruces diarios que se registraban antes del conflicto. Al parecer, algunos buques están desactivando los sistemas de seguimiento durante el tránsito, lo que complica aún más la situación.
Independientemente de las cifras exactas, una cosa está clara: cada vez llega más petróleo de Oriente Medio al mercado.
Pero despachar la carga saliente es solo la mitad de la ecuación.
Se necesitan buques cisterna para cargar el crudo almacenado en tierra, un paso fundamental para que los productores puedan reactivar los yacimientos y refinerías cerrados durante la guerra. Sin esa afluencia de buques, la recuperación del suministro no puede desarrollarse con normalidad.
Esta dinámica resulta especialmente acuciante para productores como Kuwait, Irak, Bahréin y Qatar, que cuentan con pocas rutas de exportación alternativas, si es que tienen alguna.
Se prevé que esta restricción sea de corta duración. La consultora Rystad Energy estima que la producción paralizada en el Golfo Pérsico cayó a 9,6 millones de barriles diarios a mediados de junio, desde los 11,7 millones de barriles diarios de tres semanas antes, y se espera que la región recupere los niveles de producción anteriores a la guerra en diciembre.
Quizás un factor aún más importante que complica las perspectivas de suministro sea Irán. Se espera que Teherán aumente rápidamente la producción de petróleo después de que Estados Unidos suspendiera la mayoría de las sanciones que restringían las exportaciones y ventas de petróleo iraní.
Según Rystad, la producción petrolera de Irán podría alcanzar los 3,3 millones de barriles diarios a finales de año, por encima de los niveles anteriores al conflicto, si se mantiene el levantamiento de las sanciones.
Dejando a un lado la logística, parece probable que una avalancha de petróleo inunde los mercados.
DE LA ESCASEZ A LA ABUNDANCIA
Ese aumento repentino choca de frente con una demanda débil a corto plazo. Las refinerías de Asia y Europa ya han asegurado en gran medida sus suministros de crudo para julio y agosto, dejando los barriles sobrantes sin salida.
Por lo tanto, muchos buques cisterna podrían no tener más remedio que permanecer en el mar, convirtiéndose de hecho en almacenes flotantes y manteniendo esos barriles fuera del mercado durante semanas.
Tras haber sufrido la mayor crisis de suministro de petróleo de la historia, el mercado podría enfrentarse pronto al problema opuesto.
De hecho, los inversores parecen estar anticipando un «mini exceso de oferta» a corto plazo. La semana pasada, los futuros del Brent de agosto cotizaron por debajo del contrato de septiembre, entrando en una estructura de mercado conocida como contango, por primera vez desde que comenzó la guerra el 28 de febrero.
Ese contango podría persistir durante varias semanas mientras se va eliminando gradualmente el petróleo acumulado en el Golfo. Pero es poco probable que dure.
Una vez que se normalicen los flujos, el mercado requerirá enormes volúmenes de crudo para satisfacer la recuperación de la demanda en Asia y reponer las reservas mundiales que se han agotado durante el conflicto.
¿Significa eso que la oferta y la demanda volverán a equilibrarse fácilmente? Probablemente no.
Si bien se prevé que la oferta mundial disminuya en 3,9 millones de barriles diarios en 2026, se espera que se recupere en aproximadamente 8 millones de barriles diarios en 2027, hasta alcanzar aproximadamente 110,3 millones de barriles diarios, según la Agencia Internacional de Energía.
Por el contrario, se prevé que la demanda se recupere de forma mucho más moderada, lo que generará un superávit potencial de aproximadamente 5 millones de barriles diarios el próximo año.
Este escenario podría no materializarse, dadas las limitaciones físicas de la cadena de suministro de petróleo, pero la magnitud del posible desajuste entre la oferta y la demanda sugiere que el mercado se enfrenta a un futuro muy accidentado.
RIESGOS PERSISTENTES
Si bien las exportaciones pueden estar aumentando considerablemente en estos momentos, las preocupaciones sobre el futuro del estrecho de Ormuz ya están resurgiendo.
Según el acuerdo provisional entre Estados Unidos e Irán, el tránsito por la vía fluvial debería ser fluido y gratuito durante 60 días, mientras Teherán negocia con Omán un marco a largo plazo para regular el tráfico. Este acuerdo temporal deja mucho margen para la incertidumbre.
Un claro recordatorio de esto se produjo en los últimos días, cuando las fuerzas iraníes dispararon el jueves contra un buque de carga taiwanés que transitaba por el estrecho, lo que desencadenó una serie de ataques de represalia por parte de Estados Unidos. Los incidentes parecieron menos una escalada que una señal: Teherán pretende imponer su autoridad a través de la recién creada Autoridad del Estrecho del Golfo Pérsico.
Aunque el tráfico se reanudó rápidamente tras el incidente, es probable que muchos armadores y fletadores sigan mostrándose reacios a enviar buques de nuevo al Golfo.
Esa cautela ya se refleja en los flujos. Por cada cuatro buques cisterna que salieron de la región la semana pasada, solo entró uno, muy por debajo de los niveles anteriores a la guerra, según datos de LSEG.
Los mercados parecen estar restando importancia a las preocupaciones sobre los riesgos políticos, los problemas logísticos o los cambios duraderos en la región.
Pero tras meses de graves trastornos, es improbable que el camino de regreso al equilibrio sea fácil. Esto sugiere que el optimismo actual del mercado podría ser excesivo.
