El futuro de la economía china depende de la política industrial y la empresa privada: Huang Yiping

• El uso de la política macroeconómica por parte de China para impulsar el crecimiento es insostenible, según Huang Yiping (黄益平), director de la Escuela Nacional de Desarrollo de la Universidad de Pekín. Yiping cree que el futuro económico de China depende de un mayor uso de la política industrial y las reformas para apoyar a la empresa privada.
• Según Xue Hongyan (薛洪言), subdirector del Instituto de Investigación Financiera Xingtu, los préstamos al consumo se han convertido en una “zona de desastre” para las deudas incobrables . Sin embargo, la tasa de morosidad en el sector bancario chino ha seguido disminuyendo gracias a la mejora en la calidad de los préstamos corporativos.
• El Politburó de China busca impulsar el crecimiento de la demanda interna mediante una política monetaria que apoye el consumo de servicios. Shen Jianguang (沈建光), economista jefe de JD Technology, filial de JD.com, afirma que el consumo de servicios en China se mantiene bajo en comparación con otras economías importantes. En su reunión del 25 de abril, el Politburó anunció planes para utilizar los refinanciamientos para el consumo de servicios como una nueva herramienta de política monetaria para impulsar la demanda interna.
• Los aranceles de Trump podrían impulsar un crecimiento de dos dígitos en el gasto fiscal de China en el segundo trimestre , según Zhang Yu (张瑜), investigadora del Instituto de Investigación Monetaria Internacional de la Universidad Renmin. Yu afirma que la estructura del gasto fiscal y la emisión de deuda pública apuntan a un mayor enfoque en el consumo, en lugar de la inversión en infraestructura. Sin embargo, esto podría cambiar en el segundo trimestre si China incrementa el gasto en proyectos de inversión pública para amortiguar el impacto de los aranceles de Trump.

El crecimiento futuro depende de la política industrial y la empresa privada, afirma Huang Yiping.

Huang Yiping (黄益平), director de la Escuela Nacional de Desarrollo de la Universidad de Pekín, dice que se necesita una combinación más holística de política macroeconómica con política industrial y reformas de la empresa privada para lograr un crecimiento sostenible en el futuro.

Huang señala la desaceleración secular de las tasas de crecimiento del PIB de China durante las últimas dos décadas, a medida que la escala de su economía nacional se ha disparado.

“Antes de 2012, los objetivos de crecimiento del PIB de China se fijaban entre un 7% y un 8% cada año… sin embargo, las tasas de crecimiento reales a menudo estaban por encima del 9%, y en la mayoría de los años superaban el 10%”, escribe Huang (“黄益平：当前形势下的稳增长政策思考”).

Sin embargo, tras alcanzar un pico en 2010, la economía china ha estado sujeta desde entonces a “una presión bajista a largo plazo, lo que ha reducido las tasas objetivo de crecimiento del PIB a alrededor del 5% en la actualidad”.

Pekín anunció el lanzamiento de un estímulo fiscal y monetario a gran escala a finales del año pasado, para mantener la economía a flote durante la muy probable contingencia de una guerra comercial en el segundo mandato de Trump.

Huang sostiene, sin embargo, que éstas son sólo medidas provisionales que no pueden adoptarse a largo plazo.

“Es evidentemente insostenible depender continuamente de una flexibilización de la política [macroeconómica] durante un período de dos a tres años, y mucho menos de cinco a diez años”, escribe.

En cambio, Huang aboga por la “integración mutua” de la política macroeconómica con la política industrial para apoyar la innovación y la política de reforma para apoyar a la empresa privada.

Política industrial

“Necesitamos que las industrias emergentes ingresen continuamente al mercado para apoyar el crecimiento económico”, escribe Huang.

“China ha enfrentado una presión económica a la baja durante los últimos doce años… en estas condiciones, la política industrial parece ser especialmente importante.

“Fundamentalmente, que China pueda crecer de manera sostenible aún depende de si surgen o no industrias emergentes que respalden el crecimiento futuro”.

Además de apoyar a las industrias emergentes del futuro, Huang dice que la política industrial también debería desempeñar un papel en la corrección de problemas como la escala insuficiente y la “excesiva concentración de la innovación”.

Destaca el enfoque excesivo en las tres áreas de vehículos eléctricos, baterías de litio y productos fotovoltaicos como un problema para el sector de alta tecnología de China en la actualidad.

“Aunque se han desarrollado fuertemente, su volumen es inadecuado y no son suficientes para sustentar la próxima ronda de crecimiento económico de China”, escribe Huang.

La naturaleza altamente concentrada de estos sectores también ha dado lugar a acusaciones en el extranjero de exceso de capacidad industrial china y de costos excesivamente bajos.

Este fenómeno nos recuerda que debemos considerar cómo utilizar la política industrial para orientar los ajustes industriales adecuados, especialmente a nivel de las políticas de los gobiernos locales, a fin de impulsar un desarrollo más pluralista de la innovación.

Apoyo a la empresa privada

“La empresa privada ya se ha convertido en la principal fuerza de innovación en nuestra economía”, escribe Huang.

“La capacidad de China para generar presión competitiva para las empresas de otros países en el mercado internacional se debe casi sin excepción a la empresa privada… [ella] desempeñará un papel extremadamente importante en la próxima ronda de crecimiento económico de China”.

Por esta razón, Huang pide la implementación efectiva de las políticas ya anunciadas para mejorar el entorno de la empresa privada en China y “elevar pragmáticamente su confianza”.

Huang también destaca la necesidad de aumentar la eficiencia de la asignación de recursos del mercado y “emplear verdaderamente el papel decisivo” del mercado en la asignación de recursos.

Foco de atención en los préstamos al consumo 

Xue Hongyan (薛洪言), subdirector del Instituto de Investigación Financiera de Xingtu, dice que el impulso de China hacia el crecimiento del consumo interno ha tenido el desafortunado efecto secundario de crear una oleada de préstamos de consumo morosos.

“Últimamente, los problemas de los bancos comerciales que transfieren sus préstamos morosos de una sola vez han llamado la atención generalizada”, escribe Xue (“薛洪言：银行不良贷款的困局与突围”).

“Los préstamos personales al consumo, en particular, se han convertido en una zona de desastre para la enajenación de activos improductivos”.

Si bien la tasa general de préstamos incobrables en el sector bancario de China se ha mantenido estable, Xue señala cambios estructurales pronunciados que son “difíciles de ignorar”.

A finales de 2024, los activos totales de los bancos comerciales chinos ascendían a más de 370 billones de yuanes, un aumento del 7,2% en comparación con el mismo período del año anterior.

La tasa de morosidad del sector se situó en torno al 1,5%, manteniendo una tendencia a la baja por decimoséptimo trimestre consecutivo.

Xue sostiene que si bien el sistema financiero de China ha experimentado una “mayor consolidación de sus bases estables”, los cambios estructurales apuntan a nuevas fuentes de riesgo.

“En general, los activos crediticios del sector bancario han experimentado una divergencia: los préstamos corporativos se mantienen estables y los préstamos minoristas se vuelven riesgosos”, escribe Xue.

“La calidad de los préstamos minoristas ha empeorado continuamente.”

Tomando como ejemplo a China Merchants Bank, Xue señala que acumuló 66.704 millones de yuanes en nuevos NPL en 2024, de los cuales 39.375 millones (o el 59%) consistieron en deuda de tarjetas de crédito.

En cambio, en 2024 el ratio de morosidad de los préstamos corporativos otorgados por los principales prestamistas comerciales de China extendió su tendencia a la baja, impulsado en gran medida por una caída de 10 puntos básicos en el ratio de morosidad de los préstamos inmobiliarios corporativos.

La aparición de los préstamos minoristas como un área de riesgo agudo para el sector bancario chino se produce tras un impulso de Beijing para intensificar el apoyo financiero al consumo interno.

“En cuanto a la causa, muchos bancos están aprovechando Internet para aumentar los préstamos al consumo, lo que conduce a un descenso continuo de la calidad de los clientes”, escribe Xue.

En medio de la presión económica a la baja, la fiabilidad de los ingresos de los prestatarios ha disminuido, lo que, sumado al aumento del riesgo de la deuda pública y al marcado debilitamiento de la capacidad de pago, se ha convertido en una de las principales causas del aumento de la tasa de morosidad de los préstamos minoristas.

Xue dice que “es inevitable que haya ciertos dolores a corto plazo” y que los bancos se ven obligados a intensificar la disposición de estos préstamos fallidos, principalmente a través de “métodos tradicionales”, como las cancelaciones y la titulización.

China puede impulsar la demanda interna elevando el bajo consumo de servicios: Shen Jianguang

Shen Jianguang (沈建光), economista jefe de JD Technology, subsidiaria de JD.com, destaca un próximo enfoque en el consumo de servicios como parte de los esfuerzos más amplios de Beijing para impulsar la demanda interna china.

El 25 de abril, el Politburó del Partido Comunista celebró su primera reunión importante desde el lanzamiento de los aranceles del Día de la Liberación de Trump.

La reunión sirvió principalmente para reiterar el compromiso de Beijing con las medidas de política fiscal y monetaria preexistentes para superar la incertidumbre económica creada por el segundo mandato de Trump.

Sin embargo, también pidió el uso de nuevas medidas para impulsar el consumo de servicios chinos.