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Las compras de cobre son una compra estratégica para muchas de las empresas de ATEGI. El año 2020 ha sido muy volátil, con mínimos en el primer trimestre y con un fuerte repunte durante el resto del año, fundamentalmente por la demanda china. ¿Cuáles son las perspectivas de las compras de cobre en 2021?
El cobre tuvo, digamos, un año interesante, ya que la pandemia de coronavirus afectó la dinámica de la oferta y la demanda del metal rojo.
Después de alcanzar su punto más bajo en cuatro años en marzo, el cobre tuvo un repunte estelar, con precios que rompieron la marca de US $ 7.000 por tonelada y alcanzaron su punto más alto hasta la fecha el 4 de diciembre en US $ 7.741,50.
Revisión del comportamiento de los precios
Los precios del cobre comenzaron el año, y la década, con una tendencia por encima de los US $ 6.000, pero a medida que el coronavirus se extendió por todo el mundo, las medidas de contención y los bloqueos comenzaron a afectar la oferta y la demanda. Para marzo, el cobre se había hundido a su punto más bajo con US $ 4.617,50.
Pero el segundo trimestre del año comenzó con una recuperación en China, que fue golpeada primero por la pandemia y es el principal consumidor de cobre del mundo. El repunte del cobre continuó durante el tercer y cuarto trimestres, cuando los precios alcanzaron un máximo de siete años.
Hablando de sorpresas en 2020, Charlie Durant de CRU Group dijo que la caída y la posterior recuperación liderada por China en el precio del cobre de tres meses de la Bolsa de Metales de Londres fue excepcional.
“Creo que la parte más interesante de la historia ha sido la rapidez con la que se recuperaron las compras chinas y la cantidad de metal que China ha absorbido”, dijo.
Ryan Cochrane de Open Mineral también señala que los precios se recuperaron más rápido de lo esperado.
“Los precios han sido impulsados por las enormes importaciones chinas (concentrados y cátodos), mientras que el mercado de concentrados se ha mantenido muy ajustado (con interrupciones persistentes)”, dijo.
Además de la velocidad y el alcance de la recuperación de la demanda china, Karen Norton de Refinitiv destacó la solidez de la producción de la mina de cobre chilena como también bastante sorprendente, en particular el crecimiento de Collahuasi, la segunda mina más grande del mundo.
“El mercado está demasiado alto en este momento, por lo que esperaríamos un retroceso en algún momento del próximo mes. Pero el sentimiento general positivo parece que prevalecerá en 2021 y la vacuna brindará esperanzas de una recuperación más sólida de la demanda ”, dijo Norton.
Demanda al alza
La demanda de cobre se vio muy afectada durante el primer trimestre, y algunos estimaron que la demanda china cayó hasta una cuarta parte durante ese período. China consume más del 50 por ciento del cobre mundial.
Para Norton, ahora parece que la demanda china podría incluso registrar un ligero aumento este año, impulsada en parte por la compra de existencias y las importaciones récord de cátodos.
“Esto ha ayudado a impulsar los precios al alza en los últimos meses, pero es posible que esto anule parte de la fortaleza de la demanda prevista para el próximo año”, dijo. “Aun así, se espera que la demanda china crezca a un ritmo más fuerte que en los últimos años, ayudada en parte por la baja base de comparación de este año, pero también por la solidez de la inversión en infraestructura”.
CRU espera que China experimente un crecimiento en el consumo de cobre refinado de alrededor del 2 por ciento.
“Los datos macroeconómicos chinos más recientes son en general sólidos, y las terminaciones inmobiliarias mensuales se vuelven positivas”, dijo Durant. “Para 2021, creemos que las medidas de estímulo, una recuperación en el sector automotriz y un mercado de la construcción pujante pueden ayudar nuevamente a impulsar el crecimiento de la demanda de cobre refinado en China a más del 2 por ciento interanual”.
Por su parte, Cochrane de Open Mineral espera ver una demanda sólida continua y fuertes importaciones de materias primas, así como productos refinados en China.
“Aunque con tal caída de la demanda fuera de China en 2020, gran parte del crecimiento global incremental para 2021 depende en realidad de un repunte fuera (del país asiático)”, agregó, diciendo que uno de los países que podría ver un tremendo repunte en el crecimiento de la demanda en 2021 es India.
Cuando se le preguntó sobre China, Dan Smith, de Commodity Market Analytics, dijo que también espera un crecimiento del 2% en 2021, basándose en un crecimiento de dos dígitos este año.
“La mayoría de los países del mundo se recuperará con fuerza en 2021 a medida que se recuperen de los bloqueos relacionados con COVID-19. Es probable que el crecimiento más rápido se produzca en Japón y Europa, ya que la actividad fue la que más cayó en 2020 “.
La demanda en el resto del mundo ha tenido problemas en 2020, cayendo alrededor de un 9 por ciento, según CRU.
“Las segundas olas de COVID-19 todavía están generando incertidumbre sobre el camino a seguir. El 2021 se debería ver una recuperación y esperamos un crecimiento de más del 7 por ciento ”, explicó Durant. “Sin embargo, la demanda fuera de China seguirá estando por debajo de los niveles de 2018”.
Las recientes aprobaciones y lanzamientos de vacunas en todo el mundo han traído nuevas esperanzas a los mercados y la demanda de cobre también podría aumentar.
“Con el lanzamiento de una vacuna COVID-19 ahora en el Reino Unido, Europa y los Estados Unidos probablemente seguirán su ejemplo poco después”, dijo Cochrane. “Por lo tanto, el 2021 debería ver que las medidas de confinamiento se relajarán significativamente”.
Curiosamente, CRU ha revisado su previsión anterior sobre cuándo una vacuna estará ampliamente disponible, cambiándola de mediados del próximo año a la primera mitad del próximo año.
“Aunque las vacunas no resolverán la pandemia en el primer trimestre, esperamos que las alentadoras noticias sobre vacunas den un impulso a la confianza y el gasto en Europa y Estados Unidos, lo que nos ha llevado a elevar nuestras previsiones de crecimiento económico en el primer trimestre de 2021”.
Pero la disponibilidad de vacunas en América del Sur, donde se encuentran los principales productores de cobre, podría ser diferente.
“(Yo) esperaría que el lanzamiento de una vacuna fuera más lento, y podría seguir habiendo interrupciones aisladas del suministro para 2021”, dijo Cochrane.
Mirando a los Estados Unidos, muchos se preguntan si la presidencia de Joe Biden podría beneficiar la demanda del metal rojo.
“En general, Biden tendrá un impacto alcista sobre el cobre”, dijo Smith. “Su búsqueda de una agenda más ecológica verá el fomento de la energía renovable y los vehículos eléctricos, que impulsarán la demanda de cobre”.
Norton también dijo que la administración de Biden probablemente tendrá un impacto positivo en la demanda de cobre a mediano y largo plazo con sus políticas de energía verde apuntando a un uso más intensivo de cobre.
“Sin embargo, es probable que el impacto de esta administración sea de mayor alcance que solo en la demanda del país, ya que ayudará a aliviar las tensiones geopolíticas y conducirá a un contexto generalmente menos adverso al riesgo”, dijo. “Si bien es poco probable que haya un cambio inmediato en las políticas con respecto a los aranceles, por ejemplo, los temores de una escalada de las tensiones de la guerra comercial que han tendido a pesar sobre la confianza han disminuido considerablemente”.
Aumentará el escrutinio de la cadena de suministro
Mirando el lado de la oferta del mercado del cobre, se espera que las dos naciones mineras más grandes del mundo, Chile y Perú, crezcan el próximo año, particularmente Perú, que también fue el más afectado por la pandemia este año, según Refinitiv.
“Salvo interrupciones imprevistas, pronosticamos un crecimiento de alrededor de 300.000 toneladas en Perú en 2021”, dijo Norton. “La producción chilena se mantuvo relativamente bien este año y se espera que registre un crecimiento razonable el próximo año a pesar de la reducción anterior en la Escondida en el año hasta junio”.
Además de COVID-19, existen otros factores que también podrían afectar a América del Sur y, como resultado, a la cadena de suministro de cobre.
“En 2021, Chile y Perú, que representan el 40 por ciento de la producción minera mundial, tendrán elecciones generales”, dijo Durant. “Chile también está buscando redactar una nueva constitución, y es probable que los sindicatos mineros chilenos se animen por los altos precios de los metales a medida que comienzan una apretada agenda de negociaciones de contratos laborales”.
CRU ha aumentado su asignación por interrupción de la mina 2021 al 6 por ciento, aunque todavía espera que la producción aumente un 3 por ciento.
En 2021, es probable que las áreas de crecimiento de la oferta de cobre incluyan a la República Democrática del Congo, Indonesia y Panamá, según Smith.
“Si bien los altos precios del cobre mejorarán el atractivo de los nuevos proyectos de cobre, los mayores desafíos tradicionales son encontrar proyectos de buena calidad en países con gobiernos estables y códigos mineros”, dijo. “La presión adicional también proviene ahora de un enfoque cada vez mayor en los altos estándares con respecto a ESG, con inversores y directores reacios a involucrarse en proyectos que podrían ser perjudiciales para el medio ambiente, particularmente con respecto a las emisiones de gases de efecto invernadero y la eliminación de desechos”.
Durant también dijo que el escrutinio de la cadena de suministro de cobre se intensificará en 2021, y que los problemas de ESG que van desde las emisiones hasta las relaciones con la comunidad ocuparán un lugar central.
“El reequilibrio resultante de las carteras de activos mineros de la empresa podría crear oportunidades de fusiones y adquisiciones que también deberían verse favorecidas por el alto precio del cobre”, agregó.
Para las empresas junior o desarrolladores de concentrados de cobre y cobre-oro, Cochrane dijo que 2021 debería ser un momento excepcional para obtener financiamiento y avanzar proyectos; esto se debe a que los precios del cobre son sólidos y los fundamentos del mercado del cobre son sólidos a corto y mediano plazo, así como a largo plazo.
Factores clave a tener en cuenta en 2021
A medida que comienza el nuevo año, hay factores clave que los inversionistas deben tener en cuenta que podrían afectar el espacio del cobre.
Hablando sobre los precios en 2021, Norton dijo que los precios del cobre actualmente parecen sobrecomprados. “Creemos que habrá una liquidación en algún momento (a) ambos lados del nuevo año”, dijo.
“Sin embargo, eso no quiere decir que no volverán a fortalecerse posteriormente, y dado que el mercado parece estar en un déficit modesto en 2021, es probable que los precios estén bien respaldados en los principales niveles máximos de varios años.”
De manera similar, Smith espera que los precios se mantengan altos y volátiles durante la mayor parte de 2021, con una gran probabilidad de un aumento por encima de los 8.000 dólares.
“Más allá de esto, es probable que la tendencia sea a la baja a medida que la oferta comience a ajustarse a una mayor demanda”, agregó.
CRU prevé que el precio del cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres se mantendrá en o por encima de 7.000 dólares estadounidenses durante los próximos 12 meses.
“Los alcistas argumentarán que el repunte del precio del cobre aún está en su infancia debido a las bajas existencias de cambio y la perspectiva de un mercado equilibrado el próximo año”, dijo Durant. “Los costos en efectivo del percentil 90 para los mineros de solo US $ 5,000. Esa incertidumbre significa que 2021 podría ser un año de volatilidad de precios significativa ”.
Cochrane de Open Mineral también espera que los precios se mantengan muy por encima de los US $ 7.000 en 2021. Agregó que un factor a tener en cuenta el próximo año es dónde se establecen los cargos de tratamiento de referencia / cargos de refinación.
“Las expectativas son en general para una renovación o incluso términos ligeramente más bajos que los de este año (US $ 62 por tonelada / US $ 0.062 por libra), aunque en estos niveles, dado el débil precio del ácido sulfúrico, las fundiciones estarán bajo presión en 2021”, dijo.
Al comentar sobre otros factores a tener en cuenta, Durant dijo que China acumuló importantes inventarios de cobre este año, y el mercado cree que la Oficina de Reservas del Estado (SRB) representa una buena proporción de estos.
“Existe la posibilidad de que esto continúe en 2021”, dijo. “Si es así, las importaciones de cátodos, que alcanzaron un récord este año, podrían seguir siendo más altas de lo esperado. Alternativamente, si las existencias que no pertenecen a SRB vuelven al mercado, las importaciones chinas podrían decepcionar ”.
Fuente: Investing News
