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Las claves:
- Los mercados mundiales han subido con fuerza, impulsados por las esperanzas de una mayor intervención pocos días después de que el banco central anunciara el mayor estímulo monetario desde la pandemia, después de que China ampliara su aluvión de estímulos por tercer día consecutivo, y prometiera aún más apoyo, incluyendo la promesa de intensificar el apoyo fiscal a la segunda economía más grande del mundo, así como la especulación de la prensa de 1 billón de renminbi de inyecciones bancarias.
China se comprometió a salvar la economía privada, estabilizar su sector inmobiliario para evitar que siga cayendo, impulsar sus mercados bursátiles y garantizar los gastos fiscales necesarios, según la lectura de una reunión del Politburó celebrada el jueves.
«Es necesario ayudar a las empresas a superar las dificultades», dice la lectura, hecha pública poco después de la una de la tarde.
La reunión, presidida por el Presidente Xi Jinping, se celebró después de que las autoridades financieras pusieran en marcha una serie de medidas de estímulo el martes.
«Es necesario analizar la actual situación económica de forma exhaustiva, objetiva y serena», señaló el comunicado. «Afrontar las dificultades, reforzar la confianza y aumentar eficazmente el sentido de la responsabilidad y la urgencia para hacer un buen trabajo en la labor económica».
El politburó se comprometió el jueves a «emitir y utilizar» bonos del Estado para aplicar mejor «el papel impulsor de la inversión pública», en unos comentarios que se producen mientras los analistas advierten de que China corre el riesgo de incumplir su objetivo oficial de crecimiento económico este año.
En la reunión del politburó hubo una sensación de intervención de emergencia, ya que, como señalaron los analistas de Morgan Stanley, el politburó no suele celebrar sesiones económicas en septiembre, lo que sugiere «una mayor sensación de urgencia» por las crecientes presiones deflacionistas. Pero afirmaron que el gobierno chino no parece haber llegado aún a un momento de «lo que haga falta» en materia económica… al menos no todavía.
Aún así, las últimas promesas tenían un cierto aire de indefinición, ya que los informes de los medios de comunicación estatales sobre la reunión no proporcionaban cifras sobre el estímulo fiscal propuesto, ni si éste superaría los planes existentes de emisión a largo plazo del gobierno central y los gobiernos locales para este año.
«Deberíamos aumentar la intensidad del ajuste anticíclico de las políticas fiscales y monetarias», declaró la agencia estatal de noticias Xinhua.
El politburó chino, encabezado por el presidente Xi Jinping, emitió el jueves una declaración de apoyo a la economía a raíz del mayor estímulo del banco central
Winnie Wu, estratega de renta variable china de Bank of America, afirmó que «es bueno que se produzca esta relajación fiscal». «Para que la economía se expanda e impulse la actividad, cree demanda, el Gobierno tendrá que apalancarse. Pero tenemos que ver las cifras… si esto no es suficiente [espero] que haya más seguimiento en los próximos meses».
Lo notable es que en la reunión se mencionó específicamente «impedir que el precio de la vivienda siga cayendo». Este es un contraste dramático con el mantra anterior de «la casa es para vivirla, no para especular». En las actas de la reunión se recogen otros detalles sobre el sector inmobiliario.
Otras conclusiones destacables de la reunión del Politburó:
- En la reunión se reconocieron los retos a los que se enfrenta la economía y se prometió alcanzar el objetivo de crecimiento del 5%. Esto difiere del anterior cambio de tono de «esforzarse al máximo para alcanzar el objetivo del 5%».
- Se declaró explícitamente que habrá políticas de apoyo al mercado de capitales y se facilitará el acceso de los fondos al mercado. Esto demuestra que el mercado de capitales es importante en el diseño general de las políticas.
- Se debatió en detalle la mejora del empleo y el bienestar social.
- Xi también advirtió contra la inercia de los cuadros a la hora de luchar por el crecimiento económico. «El gran número de miembros y cuadros del partido deben tener el coraje de asumir responsabilidades y atreverse a innovar», señaló la lectura.
La declaración del Politburó se produce tras las medidas adoptadas esta semana por el Banco Central y los reguladores financieros, que incluyen recortes de los tipos de interés y la aportación de miles de millones de dólares para apuntalar el mercado bursátil y fomentar la recompra de acciones. Las medidas, que también incluían medidas para apoyar el mercado inmobiliario chino, afectado por la crisis, dispararon el moribundo mercado bursátil del país, ya que los inversores apostaron por un mayor apoyo estatal a la renta variable.
Pero el Gobierno no ha anunciado una «bazuca» fiscal, como hizo en crisis anteriores, por ejemplo cuando desembolsó 4 billones de RMB (570.000 millones de dólares) en 2008, desencadenando un boom que repercutió en la economía mundial. El Gobierno ya tenía previsto emitir este año unos 5.000 millones de RMB en bonos del Estado a largo plazo y bonos especiales de las administraciones locales, pero la mayor parte de la emisión se realizará en el marco de la política fiscal.
Los economistas estiman que, dado el tamaño mucho mayor del producto interior bruto de China en comparación con 2008, necesitaría gastar hasta 10 billones de RMB en dos años para reflotar completamente la economía, y que este dinero se destinaría a los hogares en lugar de a grandes proyectos de infraestructuras o industriales. Advierten de que China corre el riesgo de caer en una espiral deflacionista en toda regla, ya que el desplome del sector inmobiliario lastra el consumo interno, aunque aumente la inversión en el sector manufacturero.
«Una reflación adecuada [de la economía china] implica una de estas dos cosas: una moneda mucho más débil o un estímulo fiscal muy agresivo», dijo Homin Lee, estratega macroeconómico de Lombard Odier.
Comentando el último estímulo, Rich Privorotsky, jefe de Goldman Delta One, escribe que el Politburó (presidido por Xi) está «diciendo todas las cosas correctas, incluida la promesa de que harán el nivel apropiado de gasto fiscal que tanto se necesita», lo que según el operador de Goldman es un «esfuerzo total para apoyar a los mercados y estabilizar la confianza antes de la fiesta nacional». El gasto fiscal era la pieza que faltaba y el mercado seguirá persiguiendo asignaciones a la geografía a medida que se consolide la confianza en torno a su despliegue.» Los propios flujos de Goldman mostraron la mayor compra en sus registros… pero los participantes en el mercado siguen estando estructuralmente infraponderados. Parece que hemos encontrado el punto de dolor para el CCP/PBOC/MOF…Xi y con optimismo el apoyo fiscal vendrá ahora tras el apoyo monetario a los activos».
En respuesta, los mercados locales se dispararon al alza, y el índice de referencia chino CSI 300 subió más de un 4% el jueves, borrando por completo sus pérdidas del año. El índice Hang Seng Mainland Properties, que agrupa a los promotores inmobiliarios chinos que cotizan en Hong Kong, subió más de un 14%. En retrospectiva, tal y como predijimos el viernes pasado…
… China había llegado efectivamente a su punto de ruptura, y es muy poco probable que las medias tintas que habíamos visto durante tantos años hayan terminado por fin.
La euforia china se extendió rápidamente a los mercados mundiales, y Europa abrió al alza, con el índice Stoxx 600 subiendo un 1%. El Dax de Fráncfort ganó un 1,1%, mientras que el Cac 40 de París subió un 1,3%. Los respectivos sectores automovilístico y del lujo de los mercados están muy expuestos a China. Por último, los futuros de la renta variable estadounidense también apuntan a nuevos máximos históricos, aunque la próxima ola de reflación mundial provocada por China no es lo que la Reserva Federal, y los mercados, quieren ver a medida que amplía sus recortes de tipos durante el próximo año.
Fuente: Zerohedge
Foto: pawel-janiak-unsplash
