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Las claves:
- El viernes 20 de febrero de 2026, el Tribunal Supremo de Estados Unidos asestó un golpe inesperado a una de las piezas más agresivas de la política comercial reciente al declarar ilegales gran parte de los aranceles impuestos por la Administración Trump bajo la ley de emergencia (IEEPA).
- La Corte dictaminó por 6 votos contra 3 que solo el Congreso puede establecer aranceles en tiempos de paz, y que el uso que hizo el presidente de la ley de 1977 excedió sus poderes constitucionales.
- La reacción fue inmediata: Trump criticó duramente la decisión, anunció la imposición de nuevos aranceles del 15 % bajo una autoridad diferente y generó una oleada de incertidumbre en los mercados, entre socios comerciales estratégicos (como China, la UE, India y Corea del Sur) y en la propia economía estadounidense.
- Este fallo no solo afecta el comercio, sino que impacta en la política económica, la inflación, los déficits, la próxima cumbre con China y las estrategias de inversores y empresas globales.
🟢 Impactos positivos o estabilizadores
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El fallo limita el uso excesivo del poder ejecutivo para crear política comercial sin autorización del Congreso, lo que restituye un marco constitucional más predecible para empresas y mercados.
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Mercados bursátiles respondieron inicialmente con subidas, especialmente en sectores importadores al disiparse parte de la incertidumbre arancelaria previa.
🟡 Fricciones, incertidumbre y transición
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Trump respondió con nuevos aranceles bajo una autoridad distinta (Sección 122), lo que mantiene la presión comercial pero con límites legales y temporales.
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La cuestión de quién paga los aranceles —consumidores, empresas o exportadores— sigue abierta, con estudios (como el de Goldman Sachs) señalando que la mayor parte del coste recae internamente, lo que ha alimentado presiones inflacionarias.
🔴 Riesgos geopolíticos, de mercado y macroeconómicos
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La decisión ha reavivado tensiones comerciales justo antes de la próxima reunión de Trump con el presidente chino, Xi Jinping, complicando una agenda que esperaba utilizar aranceles como herramienta de negociación.
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Socios como China, la UE, India y Corea del Sur han expresado preocupación por la dinámica arancelaria y su impacto en acuerdos comerciales, inversiones y cadenas de suministro.
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El fallo plantea riesgos para la política fiscal de EE. UU., con alrededor de 175 000 millones de dólares en ingresos arancelarios en juego, posibles reclamos de reembolso y efectos sobre el déficit comercial y la credibilidad fiscal.
1. El fallo del Tribunal Supremo: un quiebre constitucional y económico
El Tribunal Supremo de EE. UU. dictaminó que la Administración Trump sobrepasó su autoridad constitucional al implementar aranceles masivos e indiscriminados invocando la International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), una ley pensada para sanciones en situaciones de emergencia, no para establecer tarifas comerciales amplias.
La mayoría de la Corte reafirmó que solo el Congreso puede imponer aranceles en tiempos de paz y que el uso de IEEPA para ello no tiene respaldo legal claro.
Eso significa, en términos muy concretos, que cientos de miles de millones de dólares recaudados por aranceles —estimados en más de 175 000 millones desde 2025— ahora están sujetos a disputa, con empresas que podrían demandar reembolsos y con el Tesoro en una posición fiscal más complicada.
Además, la Corte remarcó que cuando se trata de decisiones de gran impacto económico y político, como aranceles generalizados, se requiere una autorización explícita y clara del Congreso, aplicando la llamada doctrina de las grandes cuestiones para restringir el alcance presidencial en esta área.
2. Trump responde y mueve ficha: nuevos aranceles bajo otra ley
La reacción de Donald Trump no se hizo esperar. Definió el fallo como una “vergüenza” y afirmó que recurrirá a otras leyes para volver a imponer gravámenes. La Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974 permite imponer aranceles temporales de hasta 15 % durante 150 días para corregir desequilibrios en la balanza de pagos, y el presidente anunció la aplicación de un arancel global bajo esa autoridad.
Esta respuesta busca mantener la presión comercial sobre socios y ganadores de superávits, pero presenta varios matices:
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La autoridad legal subyacente es más débil y temporal, lo que limita el alcance y previsibilidad de las tarifas.
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El Congreso, donde reside la potestad constitucional de establecer tarifas, todavía puede disputar o moderar estos poderes.
En este contexto, Trump también ha defendido que los aranceles son necesarios para enfrentar lo que considera prácticas comerciales desleales, reducir el déficit comercial estructural de EE. UU. y “rescatar” industrias nacionales.
3. Repercusiones para mercados financieros y acciones
La respuesta inicial de los mercados fue paradójica: tras el fallo, los índices bursátiles estadounidenses subieron modestamente y los rendimientos de los bonos del Tesoro se ajustaron ante la anticipación de menor presión inflacionaria derivada de aranceles más bajos o más inciertos.
Pero la incertidumbre persiste. La posibilidad de reembolsos masivos, el impacto en el déficit presupuestario y la confusión sobre la dirección futura de la política comercial han generado una mezcla de reacciones en distintos activos:
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El dólar se ha debilitado ligeramente frente a otras monedas.
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El oro y activos seguros han repuntado ante la incertidumbre global.
4. ¿Quién paga realmente los aranceles? Las implicaciones económicas internas
Uno de los debates más relevantes en economía internacional es la incidencia real de los aranceles: ¿los pagan los exportadores extranjeros o los consumidores y empresas en EE. UU.?
Las estimaciones varían, pero investigaciones como las recogidas en el análisis histórico de la política arancelaria reciente sugieren que una parte significativa de los costos de los aranceles es trasladada a precios internos en Estados Unidos: Goldman Sachs estimó que cerca del 37 % recaía sobre consumidores, 51 % sobre empresas estadounidenses y solo alrededor del 9 % sobre exportadores extranjeros en 2025.
Esto confirma lo que muchos economistas advierten: los aranceles, más que “cargar sobre China u otros países”, tienen un efecto inflacionario interno al elevar costos de importación y presionar a empresas a trasladar esos costes a precios de venta. Aunque tras el fallo algunos analistas esperaban alivio en la inflación, Goldman Sachs señaló que no es probable que los precios minoristas caigan, aunque sí que las subidas se moderen, dada la continuidad del esquema arancelario bajo nuevas bases legales.
Este contexto tiene implicaciones directas sobre el poder adquisitivo, la inflación subyacente y la política monetaria de la Reserva Federal, que ahora afronta una decisión más compleja sobre el curso de los tipos de interés.
5. Impacto en las negociaciones globales y la relación con China
La sentencia surge justo antes de la próxima reunión entre Trump y el presidente chino, Xi Jinping, programada para finales de marzo y principios de abril de 2026. Algunos expertos opinan que el fallo podría dar a China una ventaja estratégica en las negociaciones, al debilitar el principal instrumento de presión comercial que el equipo estadounidense pretendía llevar a la mesa.
El Ministerio de Comercio chino calificó los aranceles previos como violaciones de las reglas del comercio internacional y advirtió que las medidas unilaterales no benefician a ninguna de las partes, subrayando la importancia de mantener estabilidad en las relaciones comerciales.
Esto agrega una capa de complejidad a la relación económica y política entre las dos potencias, en un momento en el que ya existen tensiones en tecnología, inversiones y cadenas de suministro.
6. Reacciones de la UE y otros socios comerciales
Los aliados tradicionales no han sido inmunes a la tormenta. La Comisión Europea recordó que “un acuerdo es un acuerdo” en referencia al pacto comercial recientemente firmado con EE. UU., instando a Washington a respetar los términos y mantener predicabilidad en las relaciones transatlánticas.
India, que estaba lista para una delegación comercial, pospuso su visita en medio de la incertidumbre arancelaria, y países como Corea del Sur expresaron preocupación por sectores sensibles como la automoción y semiconductores.
Esto evidencia que las repercusiones no son solo bilaterales con China, sino que afectan a la confianza y la cooperación económica global, con potenciales efectos sobre inversiones, cadenas de suministro regionales y acuerdos comerciales futuros.
7. Déficit comercial y política interna en EE. UU.
Los aranceles han sido promovidos por la Administración como herramienta para reducir el déficit comercial de Estados Unidos. Trump ha argumentado que han reducido ese déficit en cifras significativas. Sin embargo, economistas señalan que las cifras deben interpretarse con cautela, pues los aranceles alteran flujos comerciales sin necesariamente corregir desequilibrios estructurales de competitividad o productividad.
Además, el contexto político no puede ignorarse: con las midterms legislativas aproximándose y la popularidad del presidente bajo presión, especialmente en torno a la inflación —uno de los factores que más preocupan a los votantes—, la política de aranceles se cruza con la agenda electoral interna, complicando aún más la toma de decisiones sostenibles a largo plazo.
El fallo del Tribunal Supremo que declaró ilegales los aranceles de una política central del presidente Donald Trump ha reconfigurado el paisaje del comercio internacional, generando incertidumbre legal, económica y política. Aunque la administración reaccionó con nuevos aranceles bajo otra autoridad legislativa, la disputa ha expuesto las limitaciones constitucionales del poder ejecutivo, alterado las expectativas de mercado, complicado las negociaciones globales —especialmente con China y socios aliados— y planteado preguntas fundamentales sobre quién realmente paga los aranceles y cómo estos influyen en la inflación, el déficit y la inversión. La decisión también pone énfasis en la necesidad de políticas comerciales claras, previsibles y sustentadas en marcos legales sólidos, en un momento en que el equilibrio entre protección de industrias nacionales y apertura al comercio global está en el centro de la economía mundial.
Fuentes: Reuters, Associated Press, Financial Times, Euractiv, Wikipedia (Tariffs in the second Trump administration, Liberation Day tariffs, Learning Resources, Inc. v. Trump), Business Insider, Marketscreener, The Guardian, XTB análisis de mercado, Penn-Wharton Budget Model estimaciones.
