¿Es India la alternativa a China? Analizamos los factores estructurales

Las claves:

• ¿Es India una alternativa a China? Si bien el ascenso de la India parece inevitable, no es un hecho que pueda llenar inmediatamente los enormes zapatos que China jugó en el mercado en las últimas 2 décadas
• Las perspectivas de exportación a largo plazo se mantuvieron intachables, ya que Piyush Goyal, Ministro de Comercio e Industria, Asuntos del Consumidor, Alimentación y Distribución Pública y Textiles, espera que las exportaciones indias alcancen USD 1 billón para 2030
• Los datos del Ministerio de Transporte de la India indican que el comercio marítimo de la India aumentó un 10,4% en el año fiscal 2022-23 debido al aumento del gasto de capital y varias iniciativas gubernamentales que han estado apoyando la confianza del consumidor
• Las ocho industrias principales de la India (carbón, petróleo crudo, gas natural, refinería de petróleo, fertilizantes, cemento, acero y electricidad), o ICI, representan más del 40% del índice de producción industrial de la India
• La generación de energía de la India crecerá casi un 9% interanual hasta 2022-23, se pronostica que la demanda de energía alcanzará los 817 MW para 2030 desde los 416 MW actuales, lo que brinda buenas perspectivas para el mercado del carbón
• El mercado del acero juega un papel fundamental en la industrialización. Este sector ha sido testigo de un magnífico crecimiento, lo que ha dado lugar a la India como el 2º mayor productor de acero crudo del mundo.
• India es el segundo mayor productor de cemento del mundo, representando más del 7% de la capacidad instalada mundial

Ya está muy presente la narrativa de la India como una alternativa a China en las próximas décadas. Ahora, vale la pena analizar los factores estructurales de por qué las perspectivas de la India deberían ser firmes en un momento en que la economía mundial se está lanzando en mares agitados.

Los datos del Ministerio de Comercio e Industria sugieren que el valor de las importaciones de mercancías de la India ha rondado los USD 400 mil millones, mientras que las exportaciones fueron de alrededor de USD 300 mil millones de 2016 a 2020 hasta que entraron en vigor los bloqueos pandémicos. Las exportaciones de la India superaron la marca de los USD 400 mil millones por primera vez en el año fiscal 2022, registrando un impresionante crecimiento del 44% interanual. Mientras tanto, las importaciones siguieron con un crecimiento interanual del 55%, cruzando la marca de USD 600 mil millones durante el mismo período. A medida que se levantaron las restricciones pandémicas, la demanda acumulada de servicios y el aumento de la producción industrial impulsaron la economía de la India. De cara al año fiscal 2022-23, las exportaciones han impreso un máximo histórico de USD 450 mil millones, mientras que las importaciones aumentaron ampliando el déficit comercial. La fortaleza de la demanda interna indica un crecimiento de las importaciones en un momento en que las exportaciones siguen siendo moderadas.

En la perspectiva a corto plazo, las exportaciones de mercancías pueden flaquear, ya que varios socios comerciales clave de la India muestran una desaceleración de la demanda, y la recuperación podría llevar más tiempo de lo esperado. No obstante, las perspectivas de exportación a largo plazo se mantuvieron intachables, ya que Piyush Goyal, Ministro de Comercio e Industria, Asuntos del Consumidor, Alimentación y Distribución Pública y Textiles, espera que las exportaciones indias alcancen USD 1 billón para 2030.

Una tendencia similar se observa en el crecimiento de la carga transportada por mar del Indo-Pacífico (véase el gráfico siguiente).

Los datos de la UNCTAD (Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo) revelan que el comercio marítimo mundial (incluidos los productos terminados) durante el año fiscal 2020-21 cayó en territorio negativo, arrastrado por las medidas de confinamiento. Aunque repuntó al 1,4% interanual en 2022 en medio de la inflación y las incertidumbres, el crecimiento se mantuvo en un moderado 2,1% en 2022-23 debido al limitado gasto del consumidor. Esto está por debajo del promedio de 2.5% registrado durante los tres años anteriores a la pandemia. La UNCTAD espera que una tendencia similar (rango de 2,1% – 2,5%) continúe hasta 2027.

En contraste, los datos del Ministerio de Transporte de la India indican que el comercio marítimo de la India aumentó un 10,4% en el año fiscal 2022-23 debido al aumento del gasto de capital y varias iniciativas gubernamentales que han estado apoyando la confianza del consumidor. El transporte marítimo representa alrededor del 95% de los intercambios de la India en volumen y alrededor del 70% en valor, por lo que sirve como un fuerte apoyo para el crecimiento del país en comparación con el mundo.

A pesar de que las cadenas de suministro mundiales continuaron siendo interrumpidas por las persistentes tensiones geopolíticas, la economía india evidentemente ha tenido un mejor desempeño. Varias industrias clave desempeñaron un papel esencial para lograr esto.

Las ocho industrias principales de la India (carbón, petróleo crudo, gas natural, refinería de petróleo, fertilizantes, cemento, acero y electricidad), o ICI, representan más del 40% del índice de producción industrial de la India. Mientras que el ICI es el principal indicador de la industria mundial del país y la economía en general, la refinería de Petro, el acero y la electricidad tienen el mayor peso en ICI.

El índice combinado de ocho industrias principales ha registrado un crecimiento sustancial del 10,4% en 2021-22 durante el último año. Los mayores contribuyentes a este crecimiento fueron el cemento (+ 20,8%), el gas natural (+ 19,2%), el acero (+ 16,9%) y el carbón (+ 8,5%). El impulso continuó en 2022-23 cuando ICI reportó un crecimiento acumulado del 7,6% interanual, por lo que el carbón siguió siendo el principal contribuyente con un +14,8%.

Algunos de los ICI son responsables de impulsar el papel de la India en el mercado de graneles secos y, por lo tanto, vale la pena echarles un vistazo.

Electricidad – Los datos publicados por el Ministerio de Energía de la India muestran que el sector eléctrico del país ha estado creciendo significativamente, principalmente apoyado por la demanda de energía en las actividades comerciales. Si bien la Autoridad Central de Electricidad (CEA) estima que la generación de energía de la India crecerá casi un 9% interanual hasta 2022-23, se pronostica que la demanda de energía alcanzará los 817 MW para 2030 desde los 416 MW actuales, lo que brinda buenas perspectivas para el mercado del carbón.

Carbón – Resulta que el carbón térmico es crucial para el sector energético de la India, ya que representa el 49% de la generación total de electricidad. La disponibilidad se convirtió en un desafío ya que el mayor crecimiento económico coincidió con el aumento de los precios internacionales del carbón, lo que significa que el sector eléctrico (estatal, central y privado) tuvo que reducir drásticamente las importaciones de carbón en 2021-22. En consecuencia, el Ministerio del Carbón emprendió medidas para hacer frente a las limitaciones de la oferta.

Las medidas incluyen la autosuficiencia en la producción de carbón a través de diversas políticas e iniciativas que ayudaron a la India a aumentar la producción en los últimos dos años. Los datos del Ministerio del Carbón sugieren que la producción nacional en la India ha superado su objetivo 2022-23 de 868 millones de toneladas métricas en 24 millones de toneladas métricas (+ 14% interanual). Si persiste una tendencia similar, el país alcanzará su ambicioso objetivo de producir mil millones en 2023-24, un año antes de su proyección (2024-25). El aumento de la producción podría generar preocupaciones sobre el alza de las importaciones a largo plazo.

La recuperación de la demanda de carbón coincide con la demanda general de electricidad de la India. Reconociendo la estacionalidad y las limitaciones logísticas que limitan la producción, el Ministerio de Energía ha facilitado la importación de servicios públicos de energía. Las importaciones de carbón en la India son un asunto sensible a los precios, lo que desalienta a las empresas privadas de importación cuando los precios del carbón eran elevados. En contraste, las empresas de servicios públicos estatales y centrales, en 2022-23, importaron 52,9 millones de toneladas métricas por primera vez bajo la directiva del gobierno, frente a un promedio de 22 millones de toneladas métricas en los años fiscales 2019 y 2020 para fines de mezcla, revelaron los datos de la CEA.

La creciente demanda de energía estimula los envíos de paquetes más grandes por parte de empresas privadas de servicios públicos y comerciantes enviados en buques Capesize, lo que contribuyó a los índices C9 y C10 del Báltico en el 2H-2021. Además, las empresas estatales de servicios públicos prefirieron emplear buques más pequeños debido a su cuota de importación limitada periódicamente, proporcionando así empleo a Supramaxes, lo que se reflejó en el índice Asia Baltic S8 (Indonesia a la costa este de la India) en 2022.

En consecuencia, los niveles de existencias de carbón en las centrales térmicas han mejorado de 23.000 toneladas/día en promedio en 2021 a 26.000 toneladas/día en promedio en 2022 y ahora se encuentran en el nivel deseado de un poco menos de 35.000 toneladas/día en promedio en lo que va de 2023.

A corto plazo, se espera que el carbón continúe dominando la generación de energía en la India, apoyando el crecimiento de las importaciones antes de que se suavice a partir de 2025, cuando se espera que se alcance el objetivo de 1.30 millones en producción. A largo plazo, el Ministerio de Energía estima que la proporción de generación de energía renovable aumentaría del 44% actual al 56%, mientras que se espera que la de la energía térmica (carbón, gas y diesel) se reduzca del actual 50% al 2030% en la combinación energética de la India para <>.

Acero – El mercado del acero juega un papel fundamental en la industrialización. Este sector ha sido testigo de un magnífico crecimiento, lo que ha dado lugar a la India como el 2º mayor productor de acero crudo del mundo.

Los datos del Comité Conjunto de Planta del Ministerio del Acero en el gráfico anterior, sugieren que el crecimiento de la producción de acero se ve reforzado por el crecimiento anual de dos dígitos del 18% en el consumo, y elevado por el aumento del gasto gubernamental de Capex en el gasto en infraestructura. El sector del automóvil es un motor clave del consumo de acero en el país. En diciembre de 2022, India se convirtió en el 3er mercado de automóviles más grande, superando a Japón y Alemania en términos de ventas. Las exportaciones en 2022-23 se mantuvieron moderadas debido a los derechos de exportación aplicados para mejorar la disponibilidad nacional.

En el futuro, el impulso del gobierno hacia proyectos de infraestructura, construcción y actividad inmobiliaria, y la demanda saludable del sector automotriz son un buen augurio para la demanda interna de acero. Sin embargo, se espera que las exportaciones sigan siendo moderadas debido a la desaceleración económica mundial, particularmente en Europa y China.

Un aumento en la producción de acero ya ha cambiado la dinámica del mineral de hierro en la India. Las exportaciones de hierro de la India han disminuido de 68 millones de toneladas en 2020 a 45 millones de toneladas en 2022, mientras que las importaciones aumentaron de 18 millones de toneladas métricas a 33 millones de toneladas durante el mismo período, según muestran los datos de AXS. La carga de mineral de hierro en la India se ha cambiado a un tamaño superior desde un Cabo bebé típico, lo que designa exportaciones limitadas, mientras que se emplean más buques del Cabo para las importaciones, lo que indica una mayor demanda de mineral de hierro.

Cemento- India es el segundo mayor productor de cemento del mundo, representando más del 7% de la capacidad instalada mundial.

Los datos de la industria en el gráfico anterior sugieren que la demanda de cemento se aceleró en el año fiscal 2021-22, cuando las actividades de construcción ganaron impulso. Según el Presupuesto de la Unión 2022-23, hubo una mayor asignación para infraestructura por una suma de USD 26.74 mil millones en carreteras, USD 18.84 mil millones en ferrocarriles y USD 6.44 mil millones en viviendas, lo que probablemente impulsará la demanda de cemento y acero para la construcción. El cemento no ha estado tradicionalmente entre los principales productos comercializados de la India. Sin embargo, India ha estado emergiendo como un exportador a las naciones vecinas por una suma de 4 millones de toneladas anuales debido al aumento de la producción, según muestran los datos de AXS.

Perspectivas futuras:

La dependencia de la India de las importaciones para satisfacer sus necesidades energéticas está programada para crecer solo ya que la producción nacional no pudo mantenerse al día con el crecimiento del consumo en un momento en que el país se proyecta como la economía de más rápido crecimiento. La incertidumbre, sin embargo, se cierne a medida que sus principales socios comerciales, China (déficit comercial) y Estados Unidos (superávit comercial) enfrentan importantes vientos en contra en el futuro. Estados Unidos está experimentando una recesión técnica y el impulso de reapertura de China no había logrado estimular una recuperación genuina.

Dado el contexto internacional incierto, el gobierno de la India está presionando para la fabricación local (a través de la iniciativa “Make in India”), aprovechando su joven fuerza laboral. El mes pasado, India reemplazó a China como la nación más poblada del mundo. Pero lo que es preocupante es que el país necesitaría más inversión en educación y reformas económicas para combatir el desempleo juvenil. Crear suficientes empleos en la creciente población de la India seguirá siendo un desafío clave para el gobierno. Por lo tanto, si bien el ascenso de la India parece inevitable, no es un hecho que pueda llenar inmediatamente los enormes zapatos que China jugó en el mercado en las últimas 2 décadas.