En 2023, a pesar de la desaceleración económica, se espera que los precios se mantengan altos para todo, desde el petróleo hasta el cobre

La clave:

• El auge de las materias primas solo terminará cuando el gasto de capital en nuevos proyectos aumente significativamente. Pero eso no sucederá en 2023
• A pesar de la desaceleración económica, se espera que los precios se mantengan altos para todo, desde el petróleo hasta el cobre y el trigo.

Qué esperar en 2023:
La economía mundial tiene dificultades para satisfacer sus propias necesidades de productos básicos. A pesar del año pasado de precios altísimos, la industria de los recursos naturales no se apresura a invertir en más capacidad para aliviar la escasez de suministro. Sin un auge de la inversión, la única manera de reequilibrar el mercado en el nuevo año es a través de la reducción de la demanda.

De hecho, una desaceleración económica ya está en camino. La Reserva Federal de los Estados Unidos, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo están frenando firmemente a través de tasas de interés más altas. La economía británica ya está en recesión, y Europa se está acercando a un precipicio. Estados Unidos está oscilando entre un aterrizaje suave y uno duro. Pero incluso si las fuerzas macroeconómicas alivian algunas presiones sobre los costos de los productos básicos, los factores microeconómicos, como los bajos inventarios y la limitada capacidad ociosa, mantendrán los precios más altos que durante las recesiones pasadas en 2023.

Desde su máximo en junio, el Bloomberg Commodity Spot Index ha caído alrededor del 20%. Pero la canasta, que rastrea el precio de más de dos docenas de materias primas, es más alta de lo que era durante sus picos en 2008 y en 2011. El petróleo ha caído de un máximo de más de $ 125 por barril a principios de 2022 a alrededor de $ 80 por barril para fin de año, pero el precio se mantiene muy por encima del fondo establecido en diciembre de 2008 de poco más de $ 35 por barril. Lo mismo se aplica a otros productos básicos, desde el cobre hasta el carbón y desde el trigo hasta el estaño. El auge de las materias primas está tomando una pausa, no terminando.

La resiliencia dice mucho sobre el poder de esos factores microeconómicos y la necesidad de gastar más en producción. Sin embargo, es poco probable que Wall Street dé luz verde a una ola de gastos a menos que los precios permanezcan más altos por más tiempo. Después de haber soportado grandes pérdidas en los últimos 10 años, los accionistas quieren dividendos y recompras de acciones, no nuevos proyectos. Los inversores incondicionales de ESG están completamente en contra de respaldar nuevos proyectos de combustibles fósiles y grandes minas.

Por ahora, los osos macro están a cargo. Pero tan pronto como la economía toque fondo, tal vez tan pronto como a fines del segundo trimestre, y muestre algún signo de una nueva vida, los micro toros verán su venganza. El auge de las materias primas solo terminará cuando el gasto de capital en nuevos proyectos aumente significativamente. Pero eso no sucederá en 2023.