El crecimiento de la economía global condicionada por la inflación de USA y la cadena de suministro en China

Las claves

1. La FED va a subir las tasas de interés en 2022 para controlar la inflación
2. Pero hay un riesgo de desaceleración de la economía mundial
3. Esto se acentúa con la política Covid 0 de China que está, de nuevo, tensionando la cadena de suministro

Durante el mes pasado, a medida que Wall Street se volvió cada vez más optimista sobre el crecimiento de Estados Unidos junto con la Fed, con el consenso, ahora prácticamente seguro de un aumento de tasas en marzo, se constata que después de un gran error de política en 2021 cuando la Fed dijo erróneamente que la inflación es “transitoria” (no lo era), el banco central está en camino de cometer otro error de política igual de grande en 2022 al subir hasta 4 veces y también salir de su enorme balance … justo en una desaceleración del crecimiento global.

Y, el lugar donde está surgiendo esta desaceleración del crecimiento, además del próximo deterioro en el consumo de los Estados Unidos, donde el gasto ahora está siendo financiado para registrar tasas con tarjetas de crédito antes de que se encuentre con un bolsillo aéreo preocupante, es China y su política de “covid-cero” en general, y sus puertos bloqueados por covid en particular.

Pero lo que hasta hace poco era una visión minoritaria, se ha expandido desde entonces y, como escribe Bloomberg,los efectos de las restricciones en China a medida que el país mantiene su política de Covid-cero “están comenzando a afectar las cadenas de suministro en la región”. Como resultado del lento movimiento de mercancías a través de algunos de los puertos más concurridos e importantes del país, significa que los cargadores ahora se están desviando a Shanghai, causando los tipos de retrasos en el puerto de contenedores más grande del mundo que llevaron a una congestión masiva el verano pasado que finalmente se tradujo en un número récord de buques portacontenedores esperando frente a la costa de California. un exceso que no se ha eliminado hasta el día de hoy.

Con los horarios de navegación que ya enfrentan retrasos de aproximadamente una semana, los agentes de carga advierten sobre el impacto en las puertas de enlace ya atrasadas en Europa y los Estados Unidos y también es la razón por la que los economistas de HSBC advierten que la economía mundial podría dirigirse a los choques de la cadena de suministro  si la variante de omicron altamente infecciosa que ya está inundando gran parte de la economía global se extiende por Asia. especialmente China, momento en el que la interrupción de la fabricación será inevitable.

“Temporal, uno esperaría, pero enormemente disruptivo de todos modos” en los próximos meses, escribieron en una nota de investigación esta semana señalada por primera vez por Bloomberg.

Para aquellos que han olvidado la onda expansiva global del año pasado cuando China cerró sus puertos durante varios días, un recordatorio rápido: condujo a un contratiempo sin precedentes en la logística y el envío global que no se ha resuelto hasta el día de hoy. Esto se debe a que China es la nación comercial más grande del mundo y su capacidad para mantener sus fábricas durante la pandemia ha sido crucial para las cadenas de suministro globales.

Si bien el brote de omicron en China ha sido pequeño en comparación con otras naciones, si uno cree en los datos oficiales de China, que es un gran si, las autoridades no se están arriesgando, especialmente con la continua política de “cero covid” de China. En las últimas semanas, las infecciones dispersas de las variantes delta y omicron ya han provocado cierres de fábricas de ropa y entregas de gas alrededor de uno de los puertos marítimos más grandes de China en Ningbo, interrupciones en los fabricantes de chips de computadora en la ciudad cerrada de Xi’an, y un segundo cierre en toda la ciudad en la provincia de Henan el martes.

A continuación se muestra una breve cronología de los eventos más recientes cortesía de Deutsche Bank:

• El primer brote de Omicron en China se detectó en la ciudad de Tianjin durante el fin de semana. En la mañana del 8 de enero, se confirmó que dos pacientes en Tianjin que buscaban activamente tratamiento médico estaban infectados con la variante Omicron. El gobierno local cerró inmediatamente ciertos distritos, restringió los viajes y realizó exámenes a gran escala. Hasta la mañana del 11 de enero se han notificado un total de 41 casos positivos.
• La fuente de los casos locales en Tianjin aún se desconoce, y la transmisión comunitaria es posible, según los funcionarios locales de control de enfermedades. Todos los casos locales anteriores de Omicron en Tianjin pertenecían a la misma cadena de transmisión. Sin embargo, no se puede confirmar que los casos anteriores estén en la misma cadena de transmisión que las secuencias de los casos importados de la variante Omicron que se han encontrado en Tianjin. Los primeros casos confirmados tampoco tienen antecedentes de viaje fuera de Tianjin. La fuente específica de los casos locales encontrados en Tianjin aún se desconoce en este momento.
• Más alarmantemente, la misma cepa del virus Omicron ya se ha propagado a las afueras de Tianjin. Se encontraron dos casos positivos en Anyang, Henan el 8 de enero, y luego se confirmó que eran la misma variante de Omicron encontrada en Tianjin. A través del rastreo de contactos y la secuenciación de genes, la fuente fue identificada como un estudiante universitario que regresó a Anyang desde Tianjin el 28 de diciembre de 2021 y que no mostró ningún síntoma. Desde entonces, se han confirmado 81 casos en Anyang en los últimos días. Esto sugiere que (1) el virus Omicron puede haberse transmitido en Tianjin durante casi 2 semanas; y (2) otros viajeros podrían haber llevado el virus Omicron desde Tianjin a otras partes de China.

Mirando los datos recientes, el brote de Covid de China este invierno podría ser peor que en el invierno anterior, como se muestra en el gráfico a continuación, más provincias han detectado brotes de Covid este invierno. Entrando en la 4T, hay 12 provincias que han encontrado más de 19 casos locales en los últimos 14 días. Más significativamente, el número total de nuevos casos en los últimos 14 días en Shann’xi ya ha superado los 1500, lo que es un récord, excepto en Hubei, cuando el Covid ocurrió por primera vez a principios de 2020, y esto ha sucedido a pesar de que China ahora tiene tasas de vacunación muy altas y regulaciones estrictas como los confinamientos. Además, comparando las diferencias entre los meses cercanos al Año Nuevo Chino en 2021 y 2022, no solo el número de casos de noticias ha sido mayor este año, las provincias afectadas por brotes de Covid este año también tienden a tener un mayor PIB y densidad de población.

Como agrega Bloomberg, Henan y Guangdong, que también tiene un brote, son centros de producción de productos electrónicos. Si los casos continúan aumentando allí, podría afectar el suministro de iPhones y otros teléfonos inteligentes.

Esto también nos lleva a lo que Bloomberg llama la paradoja de la agresiva estrategia “Covid-cero” de China: si bien por un lado ayuda a contener la propagación del virus, para hacerlo generalmente se requieren interrupciones significativas o bloqueos ya que las autoridades limitan el movimiento de personas. Las repetidas pruebas obligatorias de ciudades enteras interrumpen los negocios y la producción, aunque nada en la medida en que se ve en lugares como los Estados Unidos, donde la ola de omicrones causó que aproximadamente 5 millones de personas se quedaran enfermas en casa la semana pasada, lo que llevó a una mayor desaceleración económica.

Ese riesgo de interrupción para las fábricas ya está impulsando a las empresas a distribuir su riesgo al garantizar que tengan instalaciones de producción alternativas, dijo a Bloomberg, Stephanie Krishnan, experta en cadena de suministro de IDC en Singapur.

“Estamos empezando a ver a las empresas mitigando el riesgo, viendo dónde pueden aumentar las capacidades para la producción de diferentes productos en diferentes fábricas para que puedan cambiar eso”, dijo.

Krishnan no ve el fin de la crisis de suministro global en el corto plazo y advierte que podría tomar varios años para que los gruñidos se relajen. Es una perspectiva aleccionadora comenzar un año que muchos esperaban que marcara el comienzo del fin del Big Crunch que persiguió a los productores y consumidores durante gran parte del año pasado.

Claramente, lo que suceda a continuación es crítico, y la forma en que se desarrolle el control del virus por parte de China será crucial en última instancia, dijo Deborah Elms, directora ejecutiva del Centro de Comercio Asiático con sede en Singapur. Aquellas empresas cuyas cadenas de suministro están completamente ubicadas dentro de China pueden estar aisladas por la estrategia de mitigación del país. Pero eso no se aplicará a todos, dijo.

“Muchos productos en las cadenas de suministro provienen de fuera de China”, dijo Elms. “Dados los desafíos en otros lugares, incluso cero Covid no resuelve todos los problemas de interrupción”.

En su evaluación de los próximos pasos, Deutsche Bank espera que el gobierno intente contener el brote de Omicron con más confinamientos y cuarentenas en lugar de adoptar un enfoque de “vivir con Covid”. Esto planteará riesgos a la baja para el crecimiento a corto plazo. El impacto en el consumo podría ser significativo, aunque probablemente no tan grande como lo que sucedió en 2020.

Si bien Omicron es mucho menos mortal que otras variantes de Covid, sigue siendo lo suficientemente mortal como para causar escasez de servicios de salud en China, al menos en algunas regiones. La vacunación ha demostrado ser ineficaz para prevenir la propagación de Omicron, y aunque ofrece protección contra la hospitalización, China todavía tiene alrededor del 20% de la población que no está vacunada y enfrentará graves riesgos para la salud si Omicron se generaliza. Como tal, DB dice que un enfoque de contención sigue siendo la opción óptima del gobierno para este invierno, independientemente de la rapidez con que Omicron se propague en las próximas semanas. Será una buena noticia si las restricciones de viaje, los confinamientos y las pruebas a gran escala y el rastreo de contactos funcionan para contener el brote. Incluso si los brotes no se pueden contener en algunas regiones, estas medidas se considerarán necesarias para aplanar la curva y evitar que los hospitales se vean abrumados en todo el país.

Lo que es mucho más importante para Estados Unidos, los mercados mundiales de capitales y la política monetaria de la Fed, que ha asumido un crecimiento mucho más fuerte en 2022, es que los brotes de Omicron en China son riesgos significativos a la baja para la demanda de consumo a corto plazo. Es probable que se impongan restricciones en todo el país para reducir los viajes antes del Año Nuevo Chino y alentar a las personas a quedarse donde están. Las ciudades donde se encontraron nuevos casos volverán a imponer confinamientos y medidas de distanciamiento social. El impacto en cada ciudad dependerá de las autoridades locales. La experiencia de los últimos 2 años fue que mientras que algunas ciudades (como Shenzhen y Shanghai) pueden manejar los brotes de una manera menos disruptiva, otras ciudades (como Xi’an) han recurrido a confinamientos más estrictos y a mayor escala, causando graves interrupciones en el consumo y las actividades del sector de servicios. Negocios como restaurantes, así como aquellos vinculados a los viajes, y el ocio y el entretenimiento sufrirán fuertes reducciones de ingresos o incluso cierres temporales. Esto también puede causar pérdidas temporales de empleos e ingresos e impactar negativamente en las compras de bienes de consumo. El crecimiento de las ventas minoristas cayó en 3ppt en enero-febrero de 2021 (en términos promedio de 2 años). Las ventas minoristas podrían debilitarse nuevamente en enero-febrero de 2022, aunque la tasa de crecimiento interanual podría no caer mucho debido a la baja base en 2021.

Sin embargo, es probable que el consumo se recupere rápidamente una vez que se levanten los confinamientos. Similar a lo que sucedió antes, tales choques negativos probablemente serán transitorios y serán seguidos por una fuerte recuperación una vez que se levanten los bloqueos y las empresas vuelvan a abrir.

Aún así, el notorio efecto látigo surgirá una vez más, a medida que las cadenas de suministro se estiren una vez más, y al igual que en 2021, la pregunta será cómo el equilibrio entre el aumento de los costos, ya que los bienes en tránsito terminan atascados en un barco mucho más tiempo de lo esperado, y la desaceleración del crecimiento afectará la opinión de la Fed sobre cuál es la respuesta política óptima. Si bien la prerrogativa de la Fed por ahora es claramente contener la inflación, la realidad es que gran parte de la inflación experimentada hoy está en el lado de la oferta, algo que Brainard le dijo al Senado en su audiencia de confirmación que la Fed no puede abordar. Mientras tanto, si vemos una caída “sorpresa” en el crecimiento en los próximos meses, la Fed no tendrá más remedio que retrasar o al menos escalonar su ajuste, ya que lo último que la Fed puede permitirse hacer es subir a otra recesión, que luego será seguida rápidamente con aún más flexibilización.

Fuente: Tyler Durden