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Las claves:
- El cobre se dirige hacia su mayor escasez en más de dos décadas, y esa brecha no se cerrará pronto.
- Para 2026, el mundo podría tener un déficit de casi 600.000 toneladas, con el desequilibrio ampliándose más allá de un millón de toneladas antes de que termine la década. Eso es una luz de advertencia.
Por Qué la Oferta No Puede Ponerse al Día
El mundo minero se mueve en tiempo geológico. Incluso cuando los precios se disparan, la nueva oferta tarda años en aparecer. El cobre fácil ya se ha extraído y lo que queda es más difícil de alcanzar, más costoso de extraer y está enterrado bajo capas de regulaciones ambientales y políticas. Las minas envejecidas en Chile y Perú producen menos, los nuevos proyectos en África y el Sudeste Asiático se enfrentan a inundaciones, huelgas o accidentes, y los permisos en países desarrollados se han ralentizado hasta convertirse en un avance mínimo. Incluso si la demanda se estancara mañana, el crecimiento de la oferta aún tendría dificultades para mantener el ritmo. La Historia de la Demanda Solo Se Vuelve Más Fuerte
El cobre no es glamoroso, pero está en todas partes, y la próxima década va a necesitar mucho más de él.
La transición energética funciona con cobre. Los vehículos eléctricos usan aproximadamente tres veces más que un automóvil de gasolina. Los centros de datos, los clústeres de IA y las redes que los alimentan dependen todos de cableado y transformadores de cobre. Cada proyecto renovable, cada estación de carga, cada subestación mejorada, todo tira de la misma reserva limitada de metal. No es que el lado de la demanda explote de golpe, es que se está volviendo constante, estable y difícil de sustituir.
Qué Pasa Si la Economía se Tambalea
Si 2026 trae un aumento del desempleo y los responsables de políticas intentan impulsar la economía de nuevo, los precios más altos del cobre lo hacen más difícil. Los proyectos de infraestructura y energía, precisamente las cosas que se usan para estimular el crecimiento, costarán más para construirse. Los márgenes se estrechan y la inflación persiste en segundo plano. No es el tipo de inflación que golpea a los comestibles, sino el tipo que aparece en el costo de mantener las luces encendidas.
Ahora invierte el escenario. Si nos deslizamos hacia una verdadera recesión… una profunda, global, entonces la demanda de cobre recibirá un golpe. La construcción se ralentiza, la manufactura se pausa y los precios pueden caer rápido. Pero el problema es que cada vez que eso sucede, los mineros recortan la inversión, y la próxima recuperación comienza con un agujero aún más grande en la oferta. Los mercados de cobre no solo se reinician, se reinician de manera más ajustada.
El Panorama Más Amplio
El cobre se ha convertido en un espejo para la economía global, no la economía del consumidor, sino la industrial. Cuando está ajustado, te dice que el gasto de capital y la infraestructura energética están vivos y bien. Cuando está débil, te dice que el motor se ha detenido. De cualquier manera, ya no es solo una materia prima, es una restricción. Y la forma en que los responsables de políticas naveguen esa restricción dirá mucho sobre cómo manejen el próximo ciclo. Entonces, ya sea que los próximos años traigan crecimiento o contracción, una cosa está clara: el cobre no volverá a ser aburrido. Ahora es uno de los pocos materiales crudos que conecta todas las grandes historias macro… inflación, energía, IA y el futuro de la política industrial, todo a la vez.
Fuentes: EndGame Macro, Morgan Stanley, Bloomberg, Robert Friedland
Foto: ra-dragon-Uwq_F5G4yOo-unsplash
