Los tres principales focos económicos de China para el segundo semestre de 2025

Beijing se centrará en tres áreas fundamentales de política económica en la segunda mitad de 2025, mientras China continúa lidiando con la incertidumbre comercial y geopolítica junto con fuentes de demanda mediocres.

En lo más alto de la lista se encuentra el impulso de la demanda interna, con el fin de compensar los riesgos de las exportaciones y, al mismo tiempo, generar cambios estructurales que sienten una base sólida para el crecimiento a largo plazo de China.

Pekín también se centrará en acabar con la competencia «involuntaria» que considera un importante obstáculo para la salud y la productividad de las industrias clave de China.

Por último, el gobierno chino ha señalado que intensificará los esfuerzos para estabilizar los mercados de activos, a fin de lograr efectos de riqueza que puedan impulsar la demanda interna.

Un aspecto clave aquí será la recuperación del importantísimo sector inmobiliario de China, que sigue estancado en una crisis que dura varios años.

Aumentar la deuda pública para aumentar el consumo interno

La Conferencia Central de Trabajo Económico celebrada en diciembre de 2024 hizo el anuncio anticipándose a las agresivas medidas comerciales de la administración Trump y al daño que esto podría infligir a las exportaciones de China.

Estas expectativas se vieron confirmadas posteriormente a principios de abril, cuando Trump lanzó sus aranceles de liberación, aumentando finalmente el impuesto estadounidense a los productos chinos al 145%.

Si bien los aranceles se han reducido desde entonces, siguen en niveles exorbitantes en comparación con los de antes de la presidencia de Trump, y su trayectoria futura sigue siendo incierta.

En consecuencia, Beijing seguirá concentrándose fuertemente en cultivar la demanda interna de China en el segundo semestre, con un fuerte enfoque en el consumo de los hogares.

Esto no sólo pretende hacer frente a los vientos contrarios de corto plazo de una guerra comercial liderada por Trump, sino también poner a la economía china en un camino de desarrollo más sostenible que dé mayor énfasis a la «circulación interna».

El 16 de julio, el Consejo de Estado celebró una reunión sobre el «trabajo en la implementación de medidas políticas clave para fortalecer la circulación interna».

Desde entonces, «expandir la demanda interna» y «estimular el consumo» han sido frases utilizadas con frecuencia por las autoridades del gobierno central de China.

El 25 de julio, el Ministerio de Finanzas anunció que aceleraría la introducción de «políticas de aumento cuantitativo para estimular el consumo, orientar a los gobiernos locales para mejorar el entorno de consumo y optimizar la oferta de consumo».

El Consejo de Estado también destacó el uso continuo de la política fiscal para impulsar el consumo interno.

Lo está logrando a través de su política de «dinero por chatarra», que subvenciona las compras de consumo de una amplia gama de bienes, incluidos vehículos eléctricos, teléfonos inteligentes y electrodomésticos.

Hasta julio, el Ministerio de Hacienda y la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) habían transferido a los gobiernos locales de China fondos recaudados en la tercera emisión de este año de 69 billones de yuanes en bonos del tesoro a ultra largo plazo.

Los fondos se utilizarán para impulsar la implementación de iniciativas de «dinero por chatarra» a nivel local.

El Ministerio de Hacienda y la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (NDRC) también planean despachar más fondos para apoyar el plan de «dinero en efectivo por chatarra» en octubre, recaudados a partir de una cuarta emisión de 69 mil millones de yuanes en bonos del Tesoro a ultra largo plazo.

Los comentarios internos destacan que el programa de «dinero por chatarra» es un medio fundamental para que China utilice la política fiscal para impulsar el consumo interno.

Se espera que el banco central chino desempeñe un papel complementario, en forma de herramientas de política monetaria estructurada que brinden apoyo a áreas prioritarias que incluyen el estímulo del consumo y el apoyo a la innovación científica y tecnológica.

La campaña antiinvolución de China contra la competencia del mercado

Se espera que Pekín intensifique su ofensiva contra la «competencia involuntaria», un término usado para describir formas destructivas mutuas de rivalidad en el mercado que incluyen rebajas de precios que destruyen las ganancias y la acumulación de un exceso de oferta.

El gobierno central señaló que la lucha contra la involución sería un tema clave para 2025, tanto en la Conferencia Central de Trabajo Económico celebrada en diciembre como en el congreso de dos sesiones celebrado en marzo.

Desde el inicio de la segunda mitad, las señales de Pekín sobre la necesidad de adoptar medidas más enérgicas contra la competencia intrincada han sido contundentes y rápidas.

El 1 de julio, la Comisión Central de Asuntos Económicos y Financieros pidió «abordar el problema de los precios bajos y la competencia desordenada entre las empresas».

También pidió «impulsar la retirada ordenada de la capacidad rezagada y orientar a las empresas para que mejoren la calidad de sus productos».

El 16 de julio, el Consejo de Estado escuchó un informe sobre la «estandarización del orden competitivo» en el importantísimo sector de vehículos eléctricos de China.

Poco después, otras agencias del gobierno central, incluida la NDRC, el regulador de los mercados y el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información (MIIT), emitieron medidas relacionadas para frenar la competencia en el sector de vehículos eléctricos.

El MIIT también ha presentado «planes de trabajo de estabilización del crecimiento» (稳增长工作方案) para lidiar con la creciente competencia en diez industrias clave, incluidos el acero, los metales no ferrosos, los petroquímicos y los materiales de construcción.

Muchos observadores del mercado chino consideran la campaña antiinvolución simplemente como una nueva imagen de las reformas de oferta lanzadas por Xi hace alrededor de una década.

Li Xunlei (李迅雷), economista jefe de Zhongtai International, sostiene, sin embargo, que las condiciones para la actual ronda de ajustes de la oferta son significativamente diferentes.

Destaca los esfuerzos de China para crear un «gran mercado unificado» con el fin de romper los monopolios regionales y las barreras comerciales, y optimizar la asignación nacional de recursos.

Li también sostiene que Beijing está adoptando una mentalidad más «basada en el mercado y el estado de derecho» para la regulación industrial y los ajustes de suministro en el tercer mandato de Xi.

Estabilización de los mercados inmobiliarios y bursátiles de China

la frase «estabilizar la vivienda y el mercado de valores» (稳住楼市股市) apareció por primera vez en la lista general de demandas para el Informe de Trabajo del Gobierno de 2025, publicado en marzo en el congreso de dos sesiones.

Una reunión del Politburó del Partido Comunista convocada a finales de abril pidió además «seguir consolidando la tendencia de estabilización del mercado inmobiliario», así como «seguir estabilizando y vigorizando los mercados de capital».

Las autoridades chinas han opinado que mejorar la salud de estos mercados de activos clave puede expandir la demanda interna, al crear efectos de riqueza que hacen que los hogares estén más inclinados a consumir.

Sin embargo, los esfuerzos de Beijing por lograr el objetivo de estabilizar estos mercados han enfrentado duros desafíos en 2025.

El mercado de valores de China ha sufrido una serie de intensa volatilidad desde que Trump impuso aranceles el Día de la Liberación, mientras que su mercado inmobiliario se mantuvo estancado durante el primer semestre.

La mala situación del mercado inmobiliario chino ha mejorado, pero continuará en 2025. El valor de las viviendas nuevas ha caído en promedio mensual un -0,2%, mientras que el de las viviendas usadas ha disminuido a una tasa del -0,4%.

No obstante, ambos datos suponen una reducción de 0,3 puntos porcentuales respecto a la tasa media mensual de descenso en 2024.

Pekín manifestó su preocupación por la condición del mercado inmobiliario en una reunión del Consejo de Estado celebrada en junio, así como por el lanzamiento de medidas políticas concertadas en el segundo semestre.

Señaló la necesidad de un «enfoque múltiple para estabilizar las expectativas, estimular la demanda, optimizar la oferta, disolver el riesgo e impulsar con mayor vigor el freno al declive del mercado inmobiliario y el retorno a la estabilidad».

La frase «aún más vigorosamente» (更大力度) es considerada especialmente reveladora por los principales pronosticadores chinos de los planes de política económica de Beijing.

Wang Xiaosong (王孝松), profesor de economía en la Universidad Renmin de Pekín, espera el lanzamiento de una serie de políticas enérgicas de estabilización de la propiedad en el segundo semestre.

Estas podrían incluir la flexibilización de las medidas de restricción del mercado en las ciudades chinas de primer nivel y la “optimización” de las políticas de reserva de tierras.

Lian Ping (连平), director del Foro de Economistas Jefes de China, ha pedido reducciones moderadas en los tipos hipotecarios, así como ajustes en las políticas fiscales y tributarias preferenciales para las viviendas personales.