No cometas el error de pensar que lo que está ocurriendo ahora tiene que ver ´,sobre todo, con los aranceles

No cometas el error de pensar que lo que está ocurriendo ahora tiene que ver sobre todo con los aranceles

En este momento, se está prestando una enorme atención, justificada, a los aranceles anunciados y a sus enormes repercusiones en los mercados y las economías, mientras que se está prestando muy poca atención a las circunstancias que los han provocado y a las mayores perturbaciones que probablemente se avecinan.

No me malinterpreten, aunque estos anuncios de aranceles son acontecimientos muy importantes y todos sabemos que el presidente Trump los causó, la mayoría de la gente está perdiendo de vista las circunstancias subyacentes que hicieron que fuera elegido presidente y que provocaron estos aranceles. También están pasando por alto las fuerzas mucho más importantes que están impulsando casi todo, incluidos los aranceles.

Lo mucho más grande, lo mucho más importante a tener en cuenta es que estamos viendo una ruptura clásica de los principales órdenes monetarios, políticos y geopolíticos. Este tipo de colapso se produce sólo una vez en la vida, pero han ocurrido muchas veces en la historia cuando condiciones insostenibles similares estaban en su lugar.

Más concretamente:

El orden monetario/económico se está desmoronando porque existe demasiada deuda, las tasas de aumento son demasiado rápidas y los mercados de capitales y las economías existentes se apoyan en esta deuda insosteniblemente grande.

La deuda es insostenible debido al gran desequilibrio entre

a) los deudores-prestatarios que deben demasiada deuda y la están contrayendo porque están enganchados a la deuda para financiar sus excesos (por ejemplo, Estados Unidos)

b) los prestamistas-acreedores (como China) que ya tienen demasiada deuda y están enganchados a la venta de sus productos a los prestatarios-deudores (como Estados Unidos) para sostener sus economías.

Hay grandes presiones para que estos desequilibrios se corrijan de una forma u otra y hacerlo cambiará el orden monetario de forma importante. Por ejemplo, es obviamente incongruente tener a la vez grandes desequilibrios comerciales y grandes desequilibrios de capital en un mundo desglobalizado en el que los principales actores no pueden confiar en que los otros principales actores no les corten el suministro de los artículos que necesitan (lo que es una preocupación estadounidense) o les paguen el dinero que les deben (lo que es una preocupación china).

Esto es resultado de que estas partes están en un tipo de guerra en la que la autosuficiencia es de suma importancia. Cualquiera que haya estudiado la historia sabe que tales riesgos en tales circunstancias han conducido repetidamente a los mismos tipos de problemas que estamos viendo ahora. Así pues, el viejo orden monetario/económico en el que países como China fabrican a bajo coste, venden a los estadounidenses y adquieren activos de deuda estadounidenses, y los estadounidenses piden prestado dinero a países como China para realizar esas compras y acumular enormes pasivos de deuda tendrá que cambiar.

Estas circunstancias, obviamente insostenibles, lo son aún más por el hecho de que han provocado el deterioro de la fabricación estadounidense, lo que a la vez ahueca los empleos de clase media en Estados Unidos y obliga a este país a importar artículos necesarios de un país al que cada vez ve más como enemigo.

En una era de desglobalización, estos grandes desequilibrios comerciales y de capital, que reflejan la interconexión del comercio y el capital, tendrán que reducirse de un modo u otro.

Además, debería ser obvio que el nivel de deuda pública estadounidense y el ritmo al que se está incrementando la deuda pública es insostenible. (Pueden encontrar mi análisis al respecto en mi nuevo libro How Countries Go Broke: El Gran Ciclo). Está claro que el orden monetario tendrá que cambiar de forma radical para reducir todos estos desequilibrios y excesos, y estamos en la primera fase del proceso de cambio. Esto tiene enormes implicaciones para el mercado de capitales y para la economía, en las que profundizaré en otro momento.

El orden político nacional se está desmoronando debido a las enormes diferencias en los niveles de educación, oportunidades, productividad, ingresos, riqueza y valores de la población, y debido a la ineficacia del orden político existente para arreglar las cosas. Estas condiciones se manifiestan en luchas a ultranza entre populistas de derechas y populistas de izquierdas para decidir qué bando tendrá el poder y el control de las cosas. Esto está llevando a la ruptura de las democracias, porque las democracias requieren compromiso y adhesión al Estado de Derecho, y la historia ha demostrado que ambos se rompen en momentos como los actuales.

La historia también demuestra que surgen líderes autocráticos fuertes a medida que la democracia clásica y el Estado de derecho clásico desaparecen como barreras al liderazgo autocrático. Obviamente, la inestable situación política actual se verá afectada por las otras cuatro fuerzas a las que me refiero aquí: por ejemplo, los problemas en el mercado de valores y en la economía crearán probablemente problemas políticos y geopolíticos.

El orden geopolítico mundial internacional se está desmoronando porque la era de una potencia dominante (Estados Unidos) que dicta el orden que siguen los demás países ha terminado. El orden mundial multilateral y cooperativo que lideraba Estados Unidos está siendo sustituido por un enfoque unilateral, basado en el poder.

En este nuevo orden, Estados Unidos sigue siendo la mayor potencia del mundo y está adoptando un enfoque unilateral de «Estados Unidos primero». Lo estamos viendo manifestarse en la guerra comercial, la guerra geopolítica, la guerra tecnológica y, en algunos casos, las guerras militares lideradas por Estados Unidos.
Los actos de la naturaleza (sequías, inundaciones y pandemias) son cada vez más perturbadores, y los sorprendentes cambios tecnológicos, como la IA, tendrán un gran impacto en todos los aspectos de la vida, incluido el orden monetario/deuda/económico, el orden político, el orden internacional (al afectar a las interacciones entre países económica y militarmente), y los costes de los actos de la naturaleza

Deberíamos centrarnos en los cambios de estas fuerzas y en cómo se afectan entre sí.

Por esa razón, les insto a que no dejen que cambios dramáticos que acaparan las noticias, como los aranceles, desvíen su atención de estas cinco grandes fuerzas y sus interrelaciones, que son los verdaderos motores de los cambios de los Grandes Ciclos Globales. Si te dejas distraer por ellas,

a) pasarás por alto cómo las condiciones y la dinámica de estas grandes fuerzas están causando estos cambios noticiosos,

b) fracasarás en pensar cómo estos cambios noticiosos afectarán a estas grandes fuerzas, y

c) fracasarás en mantenerte enfocado en cómo este Gran Ciclo General y las partes que lo impulsan típicamente transpiran, lo que te dirá mucho sobre lo que probablemente suceda.

También le insto a pensar en las interrelaciones que son de importancia crítica. Por ejemplo, piensa en cómo las acciones de Donald Trump sobre los aranceles afectarán

1) al orden monetario/de mercado, económico (será perturbador para él),

2) al orden político nacional (probablemente será perturbador para él, ya que probablemente socavará su apoyo),

3) el orden geopolítico internacional (lo perturbará de muchas maneras obvias, financieras, económicas, políticas y geopolíticas)

4) el clima (socavará en cierta medida la capacidad del mundo para abordar eficazmente la cuestión del cambio climático), y

5) desarrollo tecnológico (será perturbador en algunos aspectos positivos para EE.UU., como traer más producción tecnológica a EE.UU., y en algunos aspectos perjudiciales, como ser perturbador para los mercados de capitales necesarios para apoyar el desarrollo tecnológico y en demasiados otros aspectos para enumerarlos aquí).

Al hacer esto, es útil tener en cuenta que lo que está sucediendo ahora es sólo una versión contemporánea de lo que ha sucedido innumerables veces a lo largo de la historia. Le insto a que estudie las medidas que tomaron los responsables políticos en casos análogos del pasado en los que se encontraron en posiciones similares para ayudarle a elaborar una lista de cosas que podrían hacer, como suspender los pagos del servicio de la deuda a países «enemigos», establecer controles de capital para impedir la libre circulación de capitales fuera del país e imponer impuestos especiales.

Muchas de estas cosas habrían sido inimaginables no hace mucho, por lo que también deberíamos estudiar cómo funcionan estas políticas. Las rupturas de los órdenes monetarios, políticos y geopolíticos que adoptan las formas de depresiones, guerras civiles y guerras mundiales, que luego conducen a los nuevos órdenes monetarios, políticos que rigen las interacciones dentro de los países, y los órdenes geopolíticos que rigen las interacciones entre países hasta que se rompen, han sucedido todas repetidamente y son las cosas más importantes que hay que entender bien. Los describí en detalle en mi libro Principios para tratar con el cambiante orden mundial, así que puedes verlo claramente expuesto allí.

El Gran Ciclo General se describe en seis etapas claramente identificables que se desarrollan a medida que un orden se convierte en el siguiente. Se expone con tal detalle que es fácil comparar lo que está ocurriendo ahora con lo que suele ocurrir, de modo que es posible identificar en qué fase se encuentra el ciclo y qué es probable que ocurra a continuación.
Cuando escribí ese libro y los demás que he escrito, esperaba, y sigo esperando, poder:

1) ayudar a los responsables políticos a comprender estas fuerzas e interactuar con ellas para elaborar mejores políticas y obtener mejores resultados;

2) ayudar a las personas que pueden influir en las políticas de forma colectiva pero no individual a enfrentarse bien a estas fuerzas para obtener mejores resultados para sí mismas y para sus seres queridos; y

3) animar a las personas inteligentes que tienen puntos de vista diferentes a los míos a mantener conmigo intercambios abiertos y reflexivos para que todos podamos intentar averiguar qué es cierto y qué hacer al respecto.

Fuente: Ray Dalio

Foto: eric-prouzet-TZB-unsplash