¿Puede seguir subiendo el precio del cobre?

Se podría comenzar este artículo estableciendo el papel vital que ha desempeñado el cobre en la civilización desde su descubrimiento en la era neolítica hace casi 10.000 años, pero basta con decir que el cobre más que muchas otras materias primas representa progreso: cuando tiene demanda, significa que industrias y economías están avanzando.

A menudo conocido como Dr.Copper por la extraña forma en que su precio anticipa la actividad económica futura, al momento de escribir este artículo, los precios del cobre alcanzaron máximos históricos de US $ 10.460 por tonelada (US $ 4,76 / lb). Al subir de los mínimos de 3 años en medio de la recesión inducida por COVID-19 en 2020, los precios actuales reflejan un fuerte repunte a medida que la economía global vuelve a encenderse. Pero, ¿son estos precios simplemente un fenómeno post-COVID o hay algo más? Este artículo analiza las fuerzas en juego, la perspectiva y cómo se posicionan las estrategias para beneficiarse de la fuerza del metal eléctrico.

¿Qué está empujando los precios al alza?

Hay algunas fuerzas en juego que están afectando al precio del cobre, pero para facilitar la explicación, una forma sencilla de agruparlas es en factores de oferta y demanda.

Factores de oferta:

• Dislocación de COVID-19: como bien sabemos, la pandemia de COVID-19 provocó bloqueos generalizados que provocaron una caída en el suministro mundial de cobre en todos los puntos de la cadena de suministro. A medida que la crisis de COVID-19 se calma (en algunas áreas), las cadenas de suministro pueden volver a sus niveles operativos normales previos a la pandemia.
• Falta de nuevos descubrimientos: Según S&P, de los aproximadamente mil millones de toneladas de recursos de cobre descubiertos desde 1990, solo el 8% se ha descubierto en la última década. Esto es a pesar de que el gasto en exploración entre 2009 y 2019 experimentó un aumento del 68% con respecto a la década anterior. Dado que la producción puede tardar 20 años en comenzar después del descubrimiento, esto representa un problema del lado de la oferta a largo plazo.
• Disminución de la calidad del mineral: el suministro de mineral de cobre es finito y su calidad ha disminuido, lo que significa que es necesario extraer y procesar más roca para extraer la misma cantidad de cobre. En Chile, el mayor productor de cobre del mundo, las leyes promedio de mineral de cobre se han deteriorado en un 30% desde 2005. Incluso con las reducciones en la calidad del mineral, los mineros no pueden aumentar la producción de forma perpetua, hay un límite para la producción anual y la cantidad de cobre que queda por ser minado.
• Suministros de chatarra: si bien los suministros de chatarra de cobre son una fuente viable e importante de suministro, históricamente la chatarra se toma un tiempo para responder a la dinámica del mercado, y considerando las limitaciones logísticas relacionadas con COVID-19, se esperan déficits en el corto plazo, fortaleciendo aún más los precios del cobre.

Factores de demanda:

• Actividad posterior al COVID-19 y estímulo fiscal: El regreso a la actividad “normal”, así como la recuperación del tiempo perdido a través de los bloqueos del COVID-19 son un impacto fuerte, pero a más corto plazo. En el contexto de las megatendencias como la urbanización masiva, la demanda de cobre para su uso en la construcción de edificios es uno de los mercados más grandes (por ejemplo, tuberías de agua, cableado eléctrico) y aunque los cierres de COVID pueden ralentizar una tendencia, no pueden detenerla por completo. Además de esta megatendencia, los gobiernos de todo el mundo han iniciado niveles de estímulo fiscal sin precedentes, lo que se traduce en una mayor actividad económica y, por lo tanto, en la demanda de cobre.
• Transición a la energía limpia: la cumbre climática de Estados Unidos vio declaraciones de varias naciones sobre objetivos netos de emisiones cero y Estados Unidos volvió a firmar el Acuerdo de París. Fundamentalmente, el presidente Xi Jinping de China también se comprometió a reducir el consumo de carbón a partir de 2026 y reiteró el objetivo de neutralidad de carbono del país para 2060. Dos de las economías más grandes del mundo nos recordaron que están alineadas en su búsqueda de menores emisiones de carbono y la promoción de la energía renovable. Sin cobre no puede haber descarbonización, lo que significa que la demanda de cobre en lo que se refiere a energía limpia crecerá fuertemente en los próximos años. Según la Agencia Internacional de Energía, se estima que alrededor del 45% de la demanda de cobre provendrá de tecnologías de energía limpia en 2040, frente a solo 24% en 2020. Se estima que la demanda total de cobre por tecnologías de energía limpia se triplicará. aumentar para 2040, lo que requiere inversiones a corto plazo y que la producción aumente drásticamente para satisfacer la demanda. Frente a algunos de los factores de oferta mencionados anteriormente, esto probablemente ejercerá presión sobre los precios del cobre.

¿Puede seguir subiendo el precio?

A corto plazo, el grado de reducción de inventarios será un factor determinante clave de los precios del cobre. El posicionamiento especulativo está bastante extendido, China bien puede ralentizar sus compras dados los altos precios y la moderación en el crecimiento del consumo puede moderarse provocando una corrección de precios.

Si el suministro de chatarra es capaz de responder lo suficiente como para detener importantes reducciones de inventario refinado, el precio del cobre también se vería afectado. Un caso alcista vería más facilmente políticas chinas antes de lo anticipado, control de la curva de rendimiento de la Fed y sorpresas en el crecimiento europeo, mientras que un caso bajista vería una disminución del apoyo de la política global, una desaceleración del crecimiento y una fuerte desaceleración del posicionamiento.

¿El aumento de los precios del cobre se refleja en sus existencias de cobre?

Las cinco empresas extractoras con existencias de cobre son Ivanhoe Mines, Freeport McMoRan, Anglo American, Solaris y Hudbay Minerals. En el gráfico a continuación, representamos el precio del cobre en relación con los precios de las acciones de estas empresas como un gráfico de crecimiento de $ 100 desde la crisis del COVID-19 en marzo de 2020.

En nuestra opinión, las acciones de cobre son el mejor vehículo de inversión para exponerse al cobre. Históricamente, la renta variable de materias primas ha superado a sus materias primas subyacentes debido a su crecimiento adicional, potencial de creación de valor y una prima de riesgo de renta variable para cosechar.

Vemos oportunidades atractivas en productores, desarrolladores y exploradores de cobre. Si bien puede haber una volatilidad a corto plazo en los precios del cobre y de las acciones, estamos presenciando una tendencia a largo plazo impulsada por la descarbonización de la economía global, mientras que las grandes fuentes de nuevos suministros serán lentas, costosas y difíciles de llevar al mercado.

La Época del Antropoceno se utiliza para describir el período actual en la historia geológica de la Tierra cuando la actividad humana ha inducido un impacto significativo en el planeta. A medida que revertimos este impacto a través de una nueva revolución industrial verde que ofrece energía limpia y barata, el cobre es una gran parte de la solución.

Fuente: LiveWire